事件： 公司发布2023 年三季报。23Q3 公司收入/归母净利润/扣非归母净利润为14.92/1.01/1 亿元，同比+13.92%/+64.79%/+45.34%。

    　　收入端，23Q3 由于前期备货谨慎，部分市场缺货对Q3 收入造成一定冲击。截至23Q3 末，公司存货环比增加1.5 亿元至7.41 亿元，主要为23Q4旺季提前备货，前期缺货问题得到解决，期待Q4 消费旺季带动公司收入高增。

    　　利润端，23Q3 毛利率/净利率为37.7%/6.74%，同比+7.03/+2.08pct，毛利率大幅改善系海运费回落&招投标采购降本等因素驱动；公司以欧元结算为主，23Q3 欧元贬值导致汇兑损失，财务费用率同比+3.96pct 挤压净利率。

    　　盈利预测：公司是家居用品跨境电商龙头，近年来从产品采购、存货管理、海外仓布局等多维度进行优化，经营效率持续提升，同时通过品类聚焦、渠道拓展和市场深耕打造增长动能，中长期成长路径顺畅。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.93 亿元、4.95 亿元、5.97 亿元，同比+56.9%、+26.1%、+20.7%，对应2023 年10 月27 日收盘价的PE 分别为23.4、18.6、15.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期风险，人民币升值风险，市场拓展不及预期风险。