事件：致欧科技发布2023 年业绩快报，公司2023 年预计实现营业收入60.2 亿元-61 亿元，同比增长10.35%-11.82%；预计实现归母净利润4 亿元-4.2 亿元，同比增长59.93%-67.92%；预计实现扣非归母净利润4.2 亿元-4.4 亿元，同比增长67.10%-75.06%。公司单Q4 预计实现营业收入18.8 亿元-19.6 亿元，同比增长40.9%-46.9%；预计实现归母净利润1.1 亿元-1.3 亿元，同比增长44.2%-69.6%。

    　　点评：Q4 营收高增，销售旺季北美市场回暖。公司2023 年预计实现营业收入60.2-61 亿元，同比增长10.35%-11.82%，单Q4 预计实现营业收入18.8 亿元-19.6 亿元，同比增长40.9%-46.9%。公司经营方面，2023 年上半年公司北美及欧洲区域销售情况偏弱，主要由于上半年欧美市场仍然维持高通胀水平，居民家庭在必需品方面的支出增加较多，挤压了居民家庭在非必需品方面的支出；另外公司上半年优化产品结构，并存在部分供应商断货情况。2023 年下半年随着上述因素逐步缓解，公司营收逐季恢复增长，其中“黑色星期五”活动中公司在欧洲和北美市场Amazon 平台总销售额同比增长78%，销售旺季表现亮眼。

    　　行业方面，美国2023 年三季度网络零售额占零售总额比重达14.9%，同比+0.8pct、环比+0.2pct；2023 年10 月、11 月美国电子购物和邮购零售销售额分别同比+10.69%、+11.06%，同期零售额分别同比+2.36%、+4.06%，线上消费持续旺盛。

    　　海运费下降&采购降本&周转提效，全年归母净利高增。公司2023 年预计实现归母净利润4 亿元-4.2 亿元，同比增长59.93%-67.92%；单Q4 预计实现归母净利润1.1 亿元-1.3 亿元，同比增长44.2%-69.6%。

    　　公司Q4 归母净利润延续高增趋势，主要由海运费成本下降、采购降本、欧元及美元升值及存货周转改善节约仓储成本多重因素贡献；其中海运费改善贡献因素较大，2023 年上半年海运费相对主营业务收入的占比较去年同期下降 7.31 pct。近期受红海局势影响海运费有所上涨，但与前期大幅上涨相比，对公司毛利率影响相对可控；同时公司积极推新品，并推动采购降本与运营提效，不断优化盈利能力，中长期公司海外仓布局逐步深化，仓储物流成本亦有进一步优化空间。

    　　盈利预测与投资评级：公司专注家居跨境电商，为欧洲亚马逊平台头部卖家，有望共享全球零售数字化下的跨境电商增长红利。B2C、B2B 各渠道均衡发展，驱动营收增长。供应链提质增效，各项成本持续优化盈利有望持续释放。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.13亿元、4.89 亿元、5.82 亿元，分别同比增长65.1%、18.5%、19.0%，目前股价对应24 年PE 为18.6x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：第三方平台经营风险，汇率波动风险，国际贸易摩擦风险，募投项目不及预期