事件描述

    　　公司发布限制性股票激励计划，拟以12.13 元/股价格向不超过47 名激励对象（包括6 位董事及高管，以及41 位核心技术及业务人员）授予不超过401.5 万限售股（占总股本1%）。其中公司层面业绩考核目标为：2024/2025/2026 年营收【目标值】相较2023 年复合增速为25%，【触发值】相较2023 年复合增速为20%。

    　　事件评论

    激励对象覆盖充分。本次公司发布的限制性股票激励计划中，拟定激励对象包括6 位董事与高管及41 位核心技术及业务人员，其中包括部分外籍员工，系与其他非外籍员工在公司的海外子公司海外仓储、产品设计等方面发挥重要作用。本次激励计划对于高管团队以及核心技术与业务人员覆盖充分且兼具针对性，有助于打造培养稳定的核心人才队伍。

    业绩目标彰显增长信心。公司层面业绩考核目标上，2024/2025/2026 年营收的目标值和触发值分别为相较2023 年复合增速为25%和20%，超出市场预期（据Wind 近30 天一致预期，2024/2025 年营收相较2023 年的复合增速分别为20%/19%），显示公司强劲的增长势能和决心。

    公司围绕自身成长力正持续兑现较优的收入复苏趋势。2023Q4 公司收入如期高增，按照预告中枢计算2023Q4 收入同增44%，在上期基数未明显异常的情况下（2022Q4 主营收入同降约5%），复苏韧性凸显。且近期较优增长趋势延续。

    跨境电商进入2.0 时代，以公司为代表的以用户为中心的品牌企业获得发展良机。公司在当前跨境电商发展趋势下具备竞争优势，尤其是围绕本地化运营、自主&合作研发及对全链条周转的有效管控，实现了较优的运营效率及业内领先的人均创收和创利水平（2022年分别约为471/22 万元）。致欧在海外电商平台已打造出较显著的品牌优势：1）亚马逊：

    　　公司在欧洲多国亚马逊站点的家具家居品类中排名第一或第二，且美线从趋势上销售正持续恢复；2）其他渠道：在我国潜力跨境平台Tiktok Shop 上，公司旗下Songmics Home凭借已有的供应链优势以及平台的流量红利获取GMV 增量；公司在德国电商龙头平台Otto 上也快速起量；其他如沃尔玛等渠道亦为公司带来不同程度的增量。

    品牌出海先锋，深耕家具家居品类，背靠中国家居产业链的制造优势，致力于打造“线上宜家”。公司目前3 千多SKU 数对标宜家上万的水平仍有较大提升空间，且今年宠物等新品类的增量有望趋显，围绕优势品类提份额、新拓品类创增量打开空间；同时，公司加大在沃尔玛、Target 等线下KA 渠道以及Otto 等电商平台的布局，并把握Shein、TiktokShop 等跨境电商平台的增长红利持续兑现优质品牌的成长力。预计公司2023-2024 年实现归母净利润4.1/4.9 亿元，对应当前PE 为22/18x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、外需改善情况低于预期；

    　　2、公司电商平台经营效果不及预期。