家居跨境电商龙头拟推股权激励，长期发展动力充足，维持“买入”评级全球电商渗透率提升叠加国内相关外贸政策扶植及供应链制造、产业集群优势，预计未来我国跨境电商市场潜力可观，公司作为家居跨境电商龙头已在渠道、产品、供应链等方面前瞻布局，贝塔与强阿尔法共振下，成长动力充足。我们维持盈利预测，预计2023-2025 归母净利润分别为4.10/5.12/6.31 亿元，对应EPS 为1.02/1.28/1.57 元，当前股价对应PE 为22.1/17.7/14.3 倍，维持“买入”评级。

    　　股权激励目标锁定2024-2026 年营业收入复合增长20-25%，彰显发展信心致欧科技发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计不超过401.50 万股，占激励计划草案公告时公司股本总额40,150.00 万股的1.00%。其中，拟首次授予350.00 万股（占公告时总股本0.87%）；预留51.50 万股（占公告时总股本0.13%）。股权激励对公司业绩考核提出目标为：以2023 年度营业收入为基数，目标值为2024/2025/2026 年营业收入同比增速不低于25%/56.25%/95.31%，触发值为2024/2025/2026 年营业收入同比增速不低于20%/44.00%/72.80%，目标值及触发值对应公司2024-2026 年营收复合增速分别为25%/20%。公司本次激励首次授予对象覆盖员工47 人，其中包括7 名董事、高级管理人员及40 名核心技术及业务人员（含外籍员工），股权激励有利于绑定核心员工利益，同时公司业绩考核目标明确，彰显未来长期发展信心。

    　　公司展望：产品+渠道双轮驱动，供应链优化成本端仍有改善空间（1）收入端：据公司2023 年业绩预告，公司2023 年预计实现营业收入60.2-61.0亿元，同比增加10.35%-11.82%，2023Q4 预计实现营业收入18.8-19.6 亿元，同比增长40.9%-46.9%，或因产品推新顺利公司2023Q4 单季度收入实现高增。展望2024 年，公司产品品类拓展战略清晰。传统品类，主要通过产品功能迭代、广告投放等手段提升市场占有率；新兴品类，家纺、宠物等市场仍存在较大拓展空间，公司将通过增加产品研发投入，加快领域产品推新节奏抢占市场份额。与此同时，公司积极拓展销售地区版图，2023 年公司成功接入墨西哥，2024 年公司将继续侧重以新兴发展中国家市场为主的海外市场开拓，新市场或带来营收增量。（2）业绩端：短期看，红海事件使得公司欧线海运受阻及推高海运费价格，影响公司的货物交付周期及经营成本，公司目前已通过调整运输航线及运输方式降低海运受阻带来的影响。中长期看，随着公司自营仓发货率以及供应链全程自动化、规模化提升，供应链效率优化下，看好成本端仍有改善空间。

    　　风险提示：终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、产品推广不及预期。