投资要点

    周四（11 月3 日）有一家创业板上市公司“鼎泰高科”询价。

    鼎泰高科（301377）：公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案的高新技术企业，主要产品包括钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB 特殊刀具、自动化设备、功能性膜产品等。公司2019-2021年分别实现营业收入7.00 亿元/9.67 亿元/12.22 亿元， YOY 依次为32.31%/38.13%/26.38%,三年营业收入的年复合增速32.18%；实现归母净利润0.71 亿元/1.76 亿元/2.38 亿元，YOY 依次为2.40%/147.42%/34.93%，三年归母净利润的年复合增速50.64%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入6.07 亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长2.01%。公司预计2022年前三季度归属于母公司股东的净利润为17,200.00 万元至17,500.00 万元，较2021 年前三季度同比增长1.74%至3.51%。

    投资亮点：1、公司是国内PCB 刀具龙头；PCB 刀具为PCB 生产制造的重要耗材之一，公司有望受益于全球PCB 产能向国内转移带来的发展机遇。公司自成立以来便深耕PCB 刀具，目前在中国电子电路行业协会2021 年PCB 刀具类专用材料企业中排名第一；并且公司为PCB 钻针全球最大的供应商，根据Prismark 数据，2020 年公司在全球PCB 钻针销量市场占有率约为19%，排名第一。PCB 刀具应用于PCB 生产制造中的钻孔、铣削、内槽倒角加工、盲槽加工等环节，直接影响生产效率及产品性能，是PCB 生产的关键耗材之一；自2006 年起，中国便成为PCB 生产的第一大市场，且占全球总产值比重持续上升，根据Prismark 数据，中国大陆PCB 产值占全球总产值比重从2011 年的40%持续上升至2020 年的54%，带动国内市场规模增速高于全球市场，2011-2020 年全球及国内PCB 产值CAGR 分别为1.83%、5.28%，考虑到中国在劳动力、资源等方面的优势，我们预计全球PCB 产能向中国转移的趋势有望延续，带动国内PCB 刀具需求增长。2、公司是国内少数具备规模化生产微钻能力的企业之一，或将受益于下游新兴产业发展带来的PCB 刀具高端化趋势。

    业内把0.45mm 及以下直径的钻针定义为“微小钻针”或“微小钻”，0.2mm及以下的钻针定义为“微钻”，从技术难度上，生产微小钻需要较强的技术和工艺积累。公司多年来已在微钻生产上积淀了较好的技术与工艺，目前微小钻已成为公司的主要钻针产品，22H1 微小钻销售比例超过86%，其中微钻销售比例超过13%。而随着5G、AI 等新兴产业的发展，对于PCB 版的密集度要求、性能要求提高，生产适用于5G 的PCB 使用的钻针精细度需提升，主要采用微钻；考虑到业内现具备规模化微钻生产能力的企业仅有少数，公司或能较好地受益于新兴产业发展带来的PCB 刀具高端化趋势。

    同行业上市公司对比：公司主要产品为PCB 用微型刀具及数控刀具，选取产品较为相似的永鑫精工作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为1.46 亿元、销售毛利率为22.90%；相较而言，公司的营收规模及毛利率均高于行业平均。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。