投资要点

    　　公司是法院信息化领军企业，客户覆盖全国，业绩增长稳健深耕法院信息化领域近三十年，在智慧执行领域，公司的执行案件管理系统市场占有率全行业第一。在智慧审判领域，公司的审判流程管理系统市场占有率全行业第二。公司客户涵盖最高人民法院以及全国25 个地区的近3000 家法院。公司业绩增长稳健，2018-2021 年的收入CAGR 为38.3%，归母净利润CAGR 为40.5%，2022 年受疫情影响增速下降，疫情影响消除后，业绩有望维持较高增速。

    　　智慧法律：GPT 在法律行业替代性强，全球应用加速落地GPT 赋能法律相关工作，AI+法律在业界加速落地。OpenAI 论文显示GPT 对法律相关职业冲击较大，侧面论证AI 在法律行业落地的可信性。全球已有在法院应用ChatGPT 辅助的法律判决的实践案例，全球知名律所A&O 布局产生示范效应，A&O 开发出基ChatGPT 的聊天机器人，为律师提供建议和预测，给客户提供解决方案。基于ChatGPT 等AI 技术的法律相关软件产品快速增加，产品端开始普及。

    　　公司持续发力智能化，赋能智慧法院建设

    　　作为法院信息化领军企业，公司持续发力智能化，引领智慧法院建设。一方面，讯飞投资是公司十大股东之一，强强联合赋能智慧法院建设。另一方面，公司通过多个募投项目对智能化产品进行升级，顺应下游市场发展需求。目前，公司通过软件+硬件构建智能化产品体系，已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计2022-2024 年营收为4.63/5.94/7.56 亿元（+2.78%/28.39%/27.28%），归母净利润分别达到0.88/1.15/1.49 亿元（-9.48%/+31.34%/+29.71%），对应EPS 为1.91/2.50/3.25 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险。