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卡莱特(301391)机构评级研报股票分析报告

 
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卡莱特(301391):23年业绩同比高增 24Q1业绩承压

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

  23 年业绩同比高增,海外营收占比快速提升。公司23 年实现营收10.20 亿元,同比+50.2%;归母净利润2.03 亿元,同比+54.3%;扣非归母净利润1.65亿元,同比+39.5%。分季度看,23Q4 实现营收4.52 亿元,同比+77.2%、环比+110.2%;归母净利润0.93 亿元,同比+71.0%、环比+132.5%;扣非归母净利润0.82 亿元,同比+63.0%、环比+156.3%,23Q4 业绩同比、环比高增。

      从国内市场来看,受LED 屏厂产品降价及2K/4K/8K 技术迭代升级,屏幕出货量增长,像素点增加,公司接收卡和视频处理设备需求快速增长,拉动国内销售收入高增。从海外市场来看,23 年公司海外营业收入为1.36 亿元(同比+94.5%),占比13.4%,同比+3.0 个pct,主要因为:1)直销经销双轮驱动:通过强化直销渠道提升接收卡海外市占率,深化经销渠道拉动视频处理设备销售收入增长;2)品牌知名度提升:公司以美国和荷兰子公司为支点,积极参加展会及推介活动,拓宽了公司在全球范围内影响力;3)海外招聘当地员工:通过招聘海外当地员工,产品售前售后服务水平进一步提升。

      受下游客户去库存影响,24Q1 业绩承压。公司24Q1 实现营业收入1.43 亿元,同比+7.6%、环比-68.4%;归母净利润0.19 亿元,同比-35.4%、环比-79.6%;扣非归母净利润0.05 亿元,同比-74.2%、环比-93.9%。受下游客户去库存影响,24Q1 公司收入增速同比放缓,而销售、管理、研发费用同比大幅增长,导致公司净利润同比下滑,24Q1 业绩承压。

      23 年毛利率同比高增,销售费用率显著提升。1、毛利率:23 年毛利率为48.1%,同比+5.9 个pct,主要由于:1)产品结构优化,高毛利视频处理设备收入占比提升;2)海外收入(高毛利率)占比持续提升。24Q1 毛利率为47.4%,同比+1.6 个pct、环比-1.8 个pct。2、费用:23 年期间费用率为26.3%,同比+2.5pct;其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为11.6%、4.5%、10.3%、-0.1%,分别同比+3.1、-1.1、+0.7、-0.3 个pct;销售费用率大幅提升主要由于:公司23 年发力国内渠道建设,同时积极建设海外营销网点,招聘海外当地员工,销售费用大幅提升。24Q1 公司期间费用率为47.1%,同比+11.3 个pct;其中,其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为18.2%、7.4%、20.9%、0.7%,分别同比+2.5、+2.5、+5.8、+0.7 个pct。

      投资建议:维持“买入”评级。受下游客户去库存影响,下调24-26 年归母净利润2.77/4.17/6.12 亿元(24/25 年前值为2.81、4.24 亿元),增速分别为37%/50%/47%,维持“买入”评级。

      风险提示:客户集中度较高风险;代理采购集中度较高的风险等。

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