投资要点

    　　下周二（7 月4 日）有一家创业板上市公司“博盈特焊”询价。

    　　博盈特焊（301468）：公司主要从事防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售。公司2020-2022 年分别实现营业收入5.50 亿元/6.19 亿元/5.75 亿元，YOY 依次为25.29%/12.43%/-7.11%,三年营业收入的年复合增速9.38%；实现归母净利润1.43 亿元/1.54 亿元/1.21 亿元，YOY 依次为73.64%/8.11%/-21.49%，三年归母净利润的年复合增速13.80%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入1.27 亿元，同比下降37.82%；实现归母净利润0.30 亿元，同比下降24.89%。根据初步预测，2023 年1-6 月公司预计实现归母净利润9,100万元至10,600 万元，较上年同期变动5.73%至23.16%。

    　　投资亮点：1、公司长期专注于工业防腐防磨堆焊技术，较早在垃圾焚烧发电领域实现堆焊的产业化，堆焊产能与市场份额业内领先。公司于2007 年以高端结构件起家，而后开发出堆焊技术，是国内较早从事防腐防磨堆焊装备业务以及少数具备规模化生产能力的企业之一；公司防腐防磨堆焊产能超9万平方米/年，业内领先。此外，公司防腐防磨堆焊装备在垃圾焚烧发电厂市场份额领先。根据生态环境部，2021 年公司防腐防磨堆焊装备应用于已投入运营的垃圾焚烧发电厂的数量占整体的18.67%；公司防腐防磨堆焊装备应用于2018-2021 年间我国新投入运营的垃圾焚烧发电厂的数量占整体的23.17%。2、下游客户覆盖国内头部节能环保运营及能源设备制造企业，目前在手订单充足。客户覆盖国内主要的节能环保运营及能源设备制造企业，包括节能环保领域的光大环境、深能环保、瀚蓝环境等在内的国内垃圾处理能力排名前十（2020 年口径）中的7 家公司；以及能源设备领域的上海电气、东方电气等领先公司。截至2023 年3 月底，公司在手订单（含税）金额约为7.24 亿元，约为2022 年全年营收的125.91%，在手订单较为充足。

    　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取业务开展模式、技术应用环节及应用效益具有相似性的环保装备制造企业德固特和恒誉环保，以及产品形态具备相似性、应用领域具备相关性的西子洁能为博盈特焊的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为26.11 亿元，销售毛利率为32.91%；由于上述可比公司的业务结构与公司存在一定差异，我们倾向于认为PE-TTM（算术平均）的可比性不高；相较而言，公司营收规模高于可比上市公司中位数，毛利率水平略低于可比上市公司平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。