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    　　2026 年4 月20 日，弘景光电公告2025 年年度报告及2026 年一季度报告，公司2025 年实现营业收入16.92 亿元，同比增长55.0%，归母净利润1.93 亿元，同比增长16.7%，扣非归母净利润1.86 亿元，同比增长12.9%。公司1Q26 单季度实现营业收入3.13 亿元，同比增长12.4%，单季度归母净利润0.26 亿元，同比下降26.3%，单季度扣非归母净利润0.24 亿元，同比下降29.9%。

    　　三大核心业务支撑，新兴业务持续增长。

    　　2025 年，公司持续深耕三大核心业务，经营规模稳步提升，新项目定点成效显著：在智能汽车领域，营业收入同比增长约52%，斩获奔驰、大众、广汽、长安等多家主流车企的车载镜头新项目定点；在智能家居领域，营业收入同比增长约8%，顺利进入海外知名品牌Google Nest 的供应链体系；在全景/运动相机领域，营业收入同比增长约68%，成功获得多家客户的新项目定点。同时，公司积极拓展新业务领域，体感游戏摄像模组持续放量，割草机器人摄像模组进入头部客户供应链，具身机器人摄像模组已完成项目定点并进入试产阶段。

    　　公司在主要细分领域均占据领先的市场地位。根据Frost＆Sullivan 报告，影石创新在全景相机领域持续领跑，全球市占率连续8 年位居第一，2025年前三季度全球占比超85%，公司作为影石创新的核心供应商，在该细分赛道占据领先地位。智能家居领域，根据IDC《全球智能家居设备市场季度跟踪报告，2025 年第四季度》，亚马逊2025 年全球家用摄像头市场份额占比11.8%，公司作为亚马逊旗下中高端智能家居摄像头品牌Ring 和Blink 的重要供应商，占据一定的市场份额。智能汽车领域，公司与国内外知名汽车品牌及Tier 1 厂商保持着长期稳定的合作关系，根据TSR 研究报告，2024 年公司在全球车载光学镜头市场占有率为3.70%，全球排名第七。

    　　2026 年一季度，公司收入持续成长，净利润同比下降约900 万元，具体原因来看，1Q26 毛利率21.3%，同比下降5.8pct，我们认为主要是出货结构变化所致，另外1Q26 的期间费用约0.47 亿元，同比增长约0.10 亿元，主要增长来自于研发费用，其他费用项变动相对较小。公司主要下游是新兴消费电子领域，我们认为仍然处于市场培育及快速成长期，后续随着市场容量的扩大，公司跟随大客户持续增长，期间费用波动对利润的影响将会减小。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.2、2.7、3.2 亿元，对应EPS为2.47、3.05、3.62 元/股。对应2026 年4 月20 日股价的PE 为43.7、35.3、29.8 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户集中风险，市场竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险。