以智驾感知为核心拓展至智驾域控，积极布局机器人业务。公司深耕汽车智能驾驶感知领域十余载，覆盖日产、大众、吉利等国内外知名车企，主要感知产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达，2022年收入占比分别为55%/20%/25%。近年公司从感知层拓展决策层，实现APS、AVP 低算力域控产品量产，逐步向高算力平台开发突破，2024 年域控收入占比提升至9%。公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局，开启新增长曲线。

    　　智能化浪潮下智驾产品量增价升，在手订单充足支撑增长。工信部公布首批L3 有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3 的测试阶段迈入商业化应用阶段，在政策与产业共振下，智驾加速发展，智驾平权推动市场下沉，智驾渗透率显著提升，进而带动对智驾感知产品的需求，且智驾向高阶发展将带动传感器需求提升，公司受益于智能化浪潮下带来的量增价升，25H1 豪恩汽电超声波雷达市占率 27%，位居本土供应。商感榜知首产品用量提升已带动单车价值量从百元提升至3000-4000 元，域控、激光雷达、热成像等新产品等拓展将进一步提升单车asp。截至25 年9 月，公司在手定点金额约209 亿元，在手订单充足，需求确定性强。

    　　卡位英伟达Thor 首发生态，布局机器人大脑。具身智能产业进度提速，特斯拉Optimus V3 预计26Q1 定型，宇树、智元等上市在即。2024 年公司以感知系统供应商身份切入机器人赛道，后与英伟达合作，基于其Jetson 平台开发机器人大脑，形成机器人领域“感知+决策”一体化布局，客户覆盖智元、浙江人形等。公司为英伟达Jetson Thor 的首批合作伙伴，实现关键的生态卡位，布局产品域控系统的技术壁垒及产品附加值处于产业链高位，价值量预计数千至万元。搭载Jetson Thor 的域端控制器预计后续推出，奠定公司在机器人决策领域的竞争优势，开启新增长曲线。

    　　投资建议：公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线。

    　　我们预计2025-2027 年归母净利润分别为0.99/1.31/1.76 亿元，同比-2%/+32%/+34%，对应PE 为135/102/76x。考虑到公司持续拓展新产品，单车价值量提升，机器人布局打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期风险、客户拓展与项目量产不及预期的风险、技术迭代与行业竞争加剧的风险、数据滞后性风险。