公司发布2025 年年报以及2026 年一季报，2025 年公司实现总营收9.6 亿元，同比+14.2%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比+40.0%。2026Q1 营收2.4 亿元，同比+4.5%；扣非归母净利润0.1 亿元，同比+24.0%。

    　　投资要点

    　　营收稳步上升，盈利能力相对稳定

    　　25Q4 营收稳健增长，利润大幅提升。（1）营收方面，25Q4实现营业收入2.7 亿元，同比+8.6%；（2）扣非归母净利润方面，25Q4 扣非归母净利润0.2 亿元，同比+35.7%；（3）毛利率方面，25Q4 毛利率22.3%，同比-0.7pct；（4）扣非净利率方面，25Q4 扣非净利率7.8%，同比+1.5pct；（5）费用率方面，25Q4 期间费用率为13.5%，同比0.0pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/7.4%/6.4%/-1.4%，同比-0.6/0.0/+0.8/-0.2pct，费用率整体保持稳定。

    　　26Q1 业绩符合预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，26Q1 实现营业收入2.4 亿元，同比+4.5%；（2）扣非归母净利润方面，26Q1 扣非归母净利润0.1 亿元，同比+24.0%，扣非同比大幅增长主要受去年同期基数较低所影响；（3）毛利率方面，26Q1 毛利率17.7%，同比-0.7pct；（4）扣非净利率方面，26Q1 扣非净利率5.4%，同比+0.8pct；（5）费用率方面，26Q1 期间费用率为14.0%，同比+0.4pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/6.9%/5.8%/-0.2%，同比-0.2/+0.6/0.0/0.0pct，费用控制良好。

    　　深耕汽车电子业务，持续拓展新产品

    　　汽车电子主业稳固，新产品技术储备丰富。2025 年公司动力系统零部件/底盘系统零部件/汽车连接器/废料/非汽车连接器/精密模具分别实现营收5.9/1.3/0.7/0.7/0.6/0.3 亿元，占主业收入的比重为60.9%/13.8%/6.9%/6.8%/6.1%/3.1%，同比+10.4%/+17.8%/+35.2%/+64.4%/+12.0%/-10.3%；毛利率分别为19.4%/15.7%/26.3%/31.8%/16.6%/18.5% ， 同比-2.3/+2.4/-6.1/-2.9/-6.8/+10.7pct。公司汽车电子业务稳固，其中新能源汽车相关产品快速放量，智能驾驶、电控系统配套产品已完成研发，可快速落地。同时公司持续拓展新品类，热管理系统、空气悬挂、底盘线控转向系统零部件及　　自动驾驶转向控制系统连接器均在持续研发推进中。

    　　与芯联集成战略合作，打造功率半导体核心零部件新增长极

    　　与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占该项目达产年营业收入的70%。公司对芯联集成不同采购比例下的项目业绩进行了测算：当采购比例分别为85.0%/70.0%/50.0%时，半导体零部件生产基地建设项目（一期）对应营业收入分别为4.8/4.2/3.5 亿元， 对应净利润分别为74.2/63.0/48.1 百万元，勾勒成长新曲线。

    　　（1）侧框：公司侧框类产品已进入快速放量阶段，产销率持续维持高位，2025 年Q1-Q3 达99.6%；销售金额从2022 年的970 万元快速增长至2025 年Q1-Q3 的4050 万元，营收占比提升至16.4%，成为公司增长最快的业务板块。募投项目达产后，预计侧框新增产能1449 万个，将贡献营业收入4.3 亿元，占此项目总营收的80.6%。

    　　（2）引线框架及桥接片：公司已与芯联集成达成深度战略合作，就上述两类新产品完成样品试制及初步测试。募投项目达产后，预计引线框架及桥接片将合计贡献营业收入1.0 亿元，占此项目总营收的19.4%。

    　　泰国生产基地建设有序推进，全球化产能布局逐步落地

    　　境外投资泰国工厂，深化全球布局。公司2025 年海外营收2.0 亿元，占比20.8%，同比+9.1%；毛利率32.1%，同比-2.0pct。公司于2024 年1 月设立了全资子公司泰国维科，当年即通过了 ISO9001 质量管理体系认证，并于2025 年9 月获得IATF16949:2016 质量管理体系认证，以及多家客户的供应商认证审核，目前产品陆续交付中。泰国生产基地主要服务博格华纳、博世、舍弗勒等龙头企业，建设项目达产后预计可获得年营业收入3.8 亿元，毛利率有望达到27.9%，预计净利润为0.6 亿元。

    　　卡位人形机器人赛道，持续研发高转矩密度电机定子包胶注塑工艺

    　　聚焦电机定子包胶注塑，切入人形机器人赛道。机器人方面，公司主要研发项目为高转矩密度电机定子项目，致力于实现电机转矩密度30-40Nm/kg，功率密度突破5-7kW/kg，能够满足人形机器人关节小型化、低能耗、散热性能优异的核心需求。技术层面重点攻坚LCP 精密注塑工艺，致力于实现绝缘层厚度≤0.15mm 的批量注塑生产能力。此外，LCP 注塑等研发工艺可反哺公司现有汽车电机业务，带动全线产品协同升级。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为12.1、16.0、19.7 亿元，归母净利润分别为0.7、1.0、1.3 亿元，公司汽车电子基础盘稳固，半导体及机器人业务蓄势待发，有望成为公司业绩全新增长点，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。