投资要点

    　　下周二（7 月4 日）有一家创业板上市公司“苏州规划”询价。

    　　苏州规划（301505）：公司立足于城市规划、建筑设计、市政交通三大领域，形成了规划设计、工程设计、工程总承包和智慧城市四大业务板块。公司2020-2022 年分别实现营业收入3.51 亿元/3.87 亿元/4.04 亿元， YOY 依次为13.47%/10.25%/4.45%,三年营业收入的年复合增速9.33%；实现归母净利润0.68亿元/0.73 亿元/0.80 亿元，YOY 依次为32.50%/8.01%/8.81%，三年归母净利润的年复合增速15.91%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入0.63 亿元，同比提升5.31%；实现归母净利润0.04 亿元，同比提升2.04%。根据初步预测，2023 年1-6月公司预计实现净利润2,400 万元，较上年同期变动14.31%。

    　　投资亮点：1、公司前身为苏州市规划设计院，业务资质与横纵向业务覆盖面相对完善。公司前身为苏州市规划设计院，系苏州市城市规划局下属单位；同时，苏州市自然资源和规划局长期为公司第一大客户，2022 年营收贡献占比5.25%。公司资质相对完善，具备规划、建筑、市政三甲资质，形成了“研究-规划-工程”的纵向全过程服务能力和“城乡规划-市政-交通-建筑-景观”的横向全专业覆盖服务能力；业务种类相对齐全，相较于单一型的规划院或设计公司更能发挥项目之间的协同作用。2、公司基于规划领域的20 余年经验和江苏省内的品牌知名度，积极向智慧城市等新业务，以及长三角及大湾区新区域开拓。公司在苏州总院基础之上积极开拓新的发展区域，先后在长三角及大湾区等地成立了19 家分公司，省外拓展逐渐完善；2022 年省外区域业务收入占比16.26%。随着越来越多城市由增量进入存量发展时代，公司有望凭借在各类城市更新改造项目中积累的20 余年技术经验和在江苏省内已树立起的品牌知名度，结合含数字孪生三维仿真数据建模在内的物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新技术，深化在长三角区域和粤港澳大湾区的布局。

    　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取新城市、蕾奥规划为苏州规划的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为4.54 亿元，销售毛利率为39.89%；由于上述可比公司在业务结构和经营上与公司存在一定差异，且剔除异常值后可比公司数量较少，我们倾向于认为PE-TTM（算术平均）的可比性不高；相较而言，公司营收规模略低于行业平均，毛利率水平高于行业平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。