投资要点

    　　机器人、车载等新品发布，加速成长。在车载激光雷达领域，公司发布车规级dToF 激光雷达SPAD 芯片SS905HP（高线数）与SS901（低线数）形成高低搭配，覆盖超1000 线至192 线分辨率的长距离应用；在车载视觉感知&辅助驾驶领域，公司全新推出12nm 工艺SAC8905，定位L2 级辅助驾驶，集成32TopsNPU，适配前视一体机、行泊一体场景；在边缘计算领域，公司发布SSR670，集成8Tops 算力与本地大模型，落地高端边侧智能硬件；在智能机器人领域，公司发布第三代机器人芯片SSU9366，适配户外、陪伴等机器人，同时将尽快推出面向具身智能机器人大小脑的SoC 芯片，算力覆盖16T-128T，以极致算力功耗比和分布式算力架构赋能更多类型的机器人产品。

    　　投资元川微，合作开发上千Tops 算力芯片。元川微科技专注于AI推理算力创新，通过回归AI 推理的第一性原理，聚焦边端智能场景，依托自研的硬数据流架构与全资源编译器等核心技术，大幅降低推理应用的部署复杂度和TCO，精准满足推理应用对低时延、高算力、高与低能成效本的核心需求。公司参与元川微天使轮融资，获取大算力外部IP，合作开发的产品预计可实现上千Tops 算力，原有产品与该大算力芯片组合可覆盖从低到高的全算力需求，满足下游机器人和车载等应用场景需求。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为29.5/40.3/55.3 亿元，归母净利润分别为3.0/5.0/8.0 亿元，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。