我们为什么推荐绿联科技？1）充电业务短期受益行业出清，集中度提升，长期通过产品结构升级与K 形发展策略释放收入与利润增长空间；2）存储需求加速释放，公司凭借高配置、高性价比及持续迭代，成为消费级 NAS 第一，并推动产品向智能助手进化；3）SynCare 安防系列打通“安防—音视频—存储”协同体系，海外格局分散，有望在全球安防赛道中获取一定市场份额。

    　　强监管出清叠加产品迭代，充电业务增长确定性加强。短期充电类产品的监管趋严且认证费用高、时间长，公司作为头部企业有望获得更多市场份额。公司充电类产品不断进行产品迭代升级，带动定价提高，在保证基本款市场的基础上，拓展高端市场，助力长期发展。

    　　高配置与智能化升级并行，NAS 推动存储业务增长。数据生成量爆发式增长释放存储需求，作为消费级NAS 第一的公司，公司产品具备高配置、性价比特点，且持续迭代升级，新品已由传统存储设备向智能化助手形态演进。

    　　产能规模充足，海外扩产强化客户服务能力。发布SynCare 安防系统，打通“安防-音视频-存储”的完整闭环生态，公司此前已布局音视频产品，具备复用优势。海外市场集中度低，发展空间充足，有望获取一定市场份额。

    　　投资建议：公司现有产品结构持续升级，性价比以及高配置形成自身竞争优势，带动公司营收与盈利同步增长；安防系统打造产品协同生态，有望打造新一条增长曲线。我们预计公司2025-2027 年收入分别为91.45、124.65、163.47 亿元，归母净利润分别为6.93、9.79、13.28 亿元人民币，对应PE分别为42.30x/29.94x/22.06x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、汇率波动风险、海外贸易政策风险