公司发布2026 年一季度报告：

    　　26Q1：实现营业收入27.98 亿元（同比+53.42%），归母净利润2.38亿元（同比+58.14%），扣非归母净利润2.32 亿元（同比+62.73%）。

    　　收入端：高质量实现亮眼增长

    　　超预期增长：我们认为1）反应在存储涨价、汇兑损失、关税三重共同压力下高质量增长，印证产品结构趋势向上；2）公司连续5 个季度实现+40%以上高增，印证出海成长趋势向上；

    　　业务拆分来看：

    　　出海：公司境内/外销24 年分别同比+10%/46%、25H1 分别同比+27%/51%、25H2 分别同比+51%/74%，我们预计26Q1 外销进一步实现高增长，海外不断加速且占比提升拉动盈利能力；

    充电：内销迎3C 认证提集中+出海周期提份额，26 年可期待高端移动电源和快充/氮化镓产品迭代；

    　　智能影音/办公：亮眼增长主因拓展坞+投屏器+TWS 耳机联动放量，未来可期待Ai 摄像头(与AiNas 匹配）、拓展坞/耳机继续放量；

    智能存储(Nas)：弹性远超整体收入，毛利率提升显著，26 年可期待重磅产品消费级AI NAS 的国内及全球拓展；

    　　近期合作：NAS 合作Minimax+理想，供应链合作ATL+BYD，品牌代言易烊千玺，未来NAS 有望带动更多场景生态联动（安防互联、车机互联）。

    　　盈利端：盈利能力正向提升

    　　盈利提升： 26Q1 毛/ 净利率分别为39.26%/8.49% ， 分别同比+1.15/0.35pcts，主因产品结构提升及海外收入占比提升；

    研发加码： 26Q1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别18.96%/3.34%/5.71%/0.94%，分别同比-0.9/-0.3/+1.3/+1.4pcts；研发投入加码致研发费率提升，财务费率提升系汇兑损失增加。

    　　投资建议：维持“买入”

    　　我们的观点：考虑基本盘充电国内集中度提升+出海份额提升、Nas 规模放量与未来盈亏平衡提前带来的业绩上修、场景生态破局形成进一步估值催化等，26 年仍可期待超预期。

    　　盈利预测：我们预计公司2026-2028 年营业收入130.9/170.8/217.7　　亿元，同比增长38%/31%/28%；归母净利润10.4/13.7/17.2 亿元，同比增长47%/33%/25%。当前股价对应PE 分别为29/22/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　NAS 产品发展不及预期、存储涨价、行业竞争加剧、海外需求变化、国际贸易环境与摩擦风险。