2026Q1 公司营业收入同比增长53%，归母净利润实现2.38 亿元，同比增长58.1%，扣非净利润实现2.32 亿元，同比增长63%。

    　　事件评论

    　　收入端，2026Q1 公司收入端延续强劲增长势能。2026Q1 公司营业收入同比增长53%，基数边际走高，但收入端仍延续高速增长，预计境内收入增长保持稳健，海外收入增长保持强劲趋势，且私有云存储及充电品类势能持续。

    　　盈利方面，2026Q1 公司毛销差率同比提升，带动整体盈利能力提升。2026Q1 公司毛利率同比提升1.3 个百分点，销售费用率同比下降0.9 个百分点，毛销差同比提升2.2 个百分点，管理费用率同比下降0.3 个百分点，研发费用率同比1.3 个百分点，预计来自于NAS 和安防业务的投入增长，财务费用率同比提升1.4 个百分点，财务费用同比增长3418万元，预计汇兑损失同比增长，所得税率同比下降2.2 个百分点，整体归母净利率提升0.3个百分点，盈利能力提升。

    　　投资建议：一季度公司高基数下收入端保持高增，增长势能强劲，虽然一季度研发投入提升较多以及阶段性的汇兑损失影响，公司毛销差大幅提升带动整体经营盈利能力，彰显区域结构优化以及品牌心智建立带动的均价提升。当前时点，公司正处于渠道和区域延展的扩张期，产品创新下梯队逐渐完善，综合来看品牌势能处于持续提速的阶段。展望后续，国内品牌升级的投入效益有望体现，海外凭借电商以及线下的陆续铺设下实现高速增长。

    　　产品端而言，公司NAS 产品在硬件和AI 领域具备非常强的卡位、横向延伸智能硬件的生态、纵向受益AI 应用爆发&延展软件能力。综合来看，我们预计公司2026-2028 年归母净利润将实现10.7、14.3、18.3 亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、关税政策持续波动；2、海外终端需求放缓；3、NAS 产品推进不达预期、竞争格局恶化；4、充电宝产品存在安全隐患。