核心提要

    　　本篇报告解决了以下核心问题：1、充电业务2023年以来高增的动力来源是什么？2、境外收入占比从45%快速提升至61%的驱动因素是什么？3、充电业务未来增量空间在哪里，产品与渠道如何支撑？

    　　产品内生迭代驱动，充电业务多年保持高增态势。公司虽处3C配件低价竞争行业，但通过独立开发模具、技术迭代等实力实现“用五星级酒店的实力去开沙县小吃”，2019-2025年公司营收从4.3亿元提升至43.6亿元，CAGR达到47%，毛利率多年稳定保持在35%以上。从品类结构看，旅充/桌充接替线材成为主力，2020-2023H1三大品类合计占比维持70%以上，境外销售增速加快驱动三个核心品类毛利率持续提升。公司充电业务逐步从“线+头”双品类驱动转向“线+头+宝+排+户外”多品类矩阵，实现充电场景全覆盖，目前充电类SKU达306个。新品不断推出帮助公司实现全功率、全场景、全价格带覆盖，多场景布局驱动消费者在不同场景下对于公司的复购。

    　　海外渠道加速渗透，境外营收占比升至61%且高增延续。亚马逊为公司主要渠道之一，充电品类方面主要销售精品充电类等订单单价较高的产品，亚马逊平台销售占比从2022年的40%稳步提升至2025年的50%。境外营收占比从2022年的45%增长至2025年的61%，公司通过建立品牌独立站、差异化产品、全球品牌代言人与统一视觉识别体系等措施带动境外营收占比持续提升。公司加大营销投放，投放更多围绕品牌建设，通过NAS带动科技品牌形象树立以及易烊千玺全球代言人统一品牌视觉，加大投放+品牌建设+高端品类扩张使得公司在高营收占比的情况下仍然保持高增长。

    　　品牌升级打开增量空间，高端化与线下渠道双线推进。2025年7月苹果向第三方开放Qi2.2磁吸快充标准，第三方充电器功率从此前的15W跃升至25W，公司在海外推出全球首款Qi2.2认证的MagFlow系列，以三合一桌充139.99$切入苹果全家桶桌面充电场景，进一步建立高端科技品牌形象。根据测算，公司中高端产品占其亚马逊平台充电器总销售额的18%左右，较iPhone Pro系列76%的高端占比仍有较大提升空间；公司中高端产品系列较为丰富，未来有望通过MagFlow等系列深度绑定苹果用户，并在国外建立品牌后通过性价比产品出海实现规模扩大。公司境外线下渠道起步较晚，2025年与Walmart、Best Buy、Costco等海外大型商超合作，随着线上品牌建立的持续赋能，线下有望在更多的商超门店上架更多的产品。

    　　风险提示：行业竞争加剧、海外政策与关税风险、渠道拓展不及预期、新品推广低于预期、汇率波动风险、原材料涨价风险。