引言：从硬件及软件视角再看NAS成长空间、竞争要素

    　　前期我们重点探讨了从需求端NAS 具备宽广成长空间，本文为系列深度篇二，从供给端分析入手，NAS 作为存算一体的设备，硬件决定了产品性能，软件决定了应用落地，重点分析公司在硬件和软件端的进步并构筑竞争力，以及在AI 的浪潮下NAS 的产品定位如何升级。

    　　消费级NAS：以存为主，自研迈向开放生态

    　　消费级NAS 的特点在于用户需求个性化丰富，涵盖了文件管理、多人共享、影视媒体、相册、AI 应用等多类型需求，背后需要丰富及实用的软件供给满足用户痛点，而我们发现公司通过自研+开放生态的方式，持续开拓NAS 产品的应用丰富性，具体而言，公司2024 年底率先进行底层架构的切换，为软件的丰富性奠定了扎实基础。此外，公司逐步通过自研+第三方的方式搭建从硬件、软件、用户的生态丰富性，从硬件方面，以NAS 为载体，打通智能家居、车载、摄像提供存储和计算中枢；从软件方面，公司引入应用商店、引入优质第三方开发者建立应用生态，同时公司上线私有云论坛，通过建立社群获取更多的用户使用反馈并迭代软件能力。当前来看，虽然存储价格的上涨扰动短期需求，公司围绕NAS 应用提升内在竞争力，持续夯实龙头厂商地位。

    　　AI NAS：以算为核，打开产品天花板

    　　AI NAS 与NAS 的核心变化在于内置高性能的芯片算力，使设备在无需上云的前提下可直接运行大模型推理。AI NAS 迎来爆发的原因：第一，随着模型、硬件、智能体的进步，本地部署的条件成熟、性价比优势逐步凸显；第二，AI NAS 作为本地、大存储、多设备共享的特点，生态卡位关键，有望成为个人及小型企业的智能化数据中心；第三，随着AI 功能的嵌入，NAS 的软件能力将迎来大幅提升、且用户通过自然语言将降低使用门槛，充分发挥NAS 产品的潜力。

    　　因此，AINAS 的诞生将驱动产品从传统的存储设备向小型算力中心、家庭智能中枢转型，带来差异化的客群、打开行业天花板。从公司维度，我们认为公司在AI NAS 领域前瞻布局和研发，并在2026Q1 众筹销售表现迎来kickstarter 榜单第三、NAS 赛道第一的亮眼表现，充分把握了NAS 在AI 时代下的新的增长入口。

    　　投资建议：生态开放，前瞻布局

    　　回顾公司战略，公司以生态开放策略提升内在竞争力，前瞻布局打开产品天花板：第一，公司以开放生态为入手，从传统的硬件销售到构筑软件、硬件到用户社群的NAS 生态体系，在存储成本上升的环境下提升软件内在竞争力，有望巩固龙头地位。第二，在算力和模型架构进步的时代下，端侧AI 产业迎来加速，AI NAS 有望从存储设备转型为个人小型的算力中心以及家庭智能中枢，并为NAS 行业带来差异化的人群打开天花板，公司前瞻布局产品研发引领行业技术前沿，同时探索AINAS 在应用的更多开发空间，我们认为AI NAS 产品有望成为公司私有云存储业务的第二增长驱动力，我们预计2026-2028 年公司归母净利润为9.9、13.1、17.0 亿元，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、关税政策持续波动；2、海外终端需求放缓；3、NAS 产品推进不达预期、竞争格局恶化；4、充电宝产品存在安全隐患；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。