公司系优质的物料处理自动化解决方案供应商，研发能力领先。公司主营业务涵盖锂电物料自动化处理产线和设备、精细化工物料自动化处理产线和设备、橡胶塑料物料自动化处理产线和设备三个领域。公司作为业内少数同时掌握三类制浆技术的企业，在行业中居于领先地位。2022-2024 年连续三年保持研发费用在1 亿元以上，2025Q1-Q3 研发费用率超8%。

    　　下游电池扩产需求旺盛，传统锂电设备订单回暖。2025 年动储需求旺盛，叠加锂电企业出海进程加速，设备需求开启复苏。根据普华有策预计，中国锂电池生产设备市场规模在2025 年后或迎来拐点恢复增长态势，预计在2029 年整体规模将达到900 亿元。公司在匀浆业务、材料业务、磷酸铁锂业务等方面持续突破，获得批量订单。2025 年全年，公司新增订单约35.54 亿元，其中锂电订单占比约90%，对应约32 亿元。

    　　前瞻固态电池趋势，实现干法电极/硅碳/电解质设备三方位布局。1）公司与清研电子合作加速干法电极产业化，联合研发的混合均质一体机应用于粉末混合纤维化工序，兼顾高效性、稳定性和物料保护，具备连续生产能力，适用于干法电极生产中的高要求混合程序，解决了现有纤维化物料底部残余大的问题。2）流化床产品线第一代机型下线，完成硅碳负极战略落子。硅碳是下一代高能量密度锂离子电池理想负极材料，公司FBCVD100 流化床设备于2026 年1 月完成下线，形成硅碳负极工艺痛点的系统性解决方案。3）公司与屹锂科技成立合资公司，致力于全固态电池电解质材料（硫化物）所涉及的相关设备及产线设备的研发、技术迭代升级等。

    　　投资建议：公司锂电设备和自动化设备订单回暖，前瞻固态电池趋势，在干法、硅碳负极、硫化物电解质等领域实现多方位布局。我们预计2025-2027 年公司营业收入为16.30/24.61/31.34 亿元，同比分别增长-22%/+51%/+27%；归母净利润为0.77/2.58/3.82 亿元， 同比分别增长-63%/+236%/+48%， EPS 分别为0.96/3.23/4.78 元/股，对应当前股价（2026 年3 月10 日收盘价），PE 分别为170X/51X/34X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）固态电池行业需求及商业化进程不及预期；2）国内干法设备企业研发速度不及预期；3）技术路线存在不确定性或可取代风险；4）传统锂电设备订单兑现不及预期。