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浦发银行(600000)机构评级研报股票分析报告

 
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浦发银行(600000):利润超预期 分红迎提升

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  浦发24Q1 归母净利润同比+10%,超市场预期;分红比例提升10pc 至30%。

      数据概览

      浦发银行24Q1 归母净利润同比增长10.0%,利润转降为增;营收同比下降5.7%,降幅较23A 缩小2.3pc。浦发银行24Q1 末不良率为1.45%,较23Q4 末改善3bp;拨备覆盖率较23Q4 末下降3pc 至170%。

      利润超预期

      浦发银行24Q1 归母净利润同比增长10.0%,利润转降为增,扣非净利润同比高增31%,超市场预期。驱动因素来看,得益于息差和减值拖累的显著改善。(1)息差来看,24Q1 息差(期初期末,下同)环比持平于1.41%。(2)减值来看,24Q1 减值损失同比减少20%,降幅较23A 改善21pc,支撑盈利。展望全年,得益于稳息差举措发力,叠加低基数影响,浦发银行营收降幅有望收窄。

      净息差企稳

      24Q1 浦发银行单季息差环比持平于1.41%,得益于资产端收益率企稳,叠加生息资产增速快于付息负债支撑。

      (1)资产端收益率环比微降1bp 至3.63%,部分得益于资产结构的继续改善。

      24Q1 浦发银行聚焦“五大赛道”,战略转型推进,带动贷款投放动能继续修复,资产结构改善。24Q1 末浦发银行贷款环比增长3.4%,增速较总资产快2.8pc。

      (2)负债端成本率环比微升1bp 至2.25%,负债成本保持基本平稳。①结构来看,24Q1 浦发银行加大负债成本控制力度,主动压降高息对公存款,并大力夯实零售客群基础。24Q1 末浦发银行企业定期存款环比下降5.4%,个人活期存款环比快增12%。②利率来看,存款成本控制成效显现。24Q1 浦发银行人民币存款成本率同比改善12bp,改善幅度较23A 的8bp 走阔。

      不良有改善

      24Q1 末浦发银行不良率环比-3bp 至1.45%,来到2015 年以来最优水平。24Q1 末关注率环比微升2bp 至2.35%,判断主要与地产、零售风险行业性上行有关。

      分红迎提升

      2023 年报中,浦发银行宣告每股分红0.32 元,分红比例同比提升10pc 至30%,主动加大股东回报。

      盈利预测与估值

      预计浦发银行2024-2026 年归母净利润同比增长10.22%/5.58%/6.30%,对应BPS21.87/22.79/23.77 元。现价对应PB 0.34/0.33/0.31 倍。维持目标价9.06 元,对应2024 年PB 0.41x,现价空间22%,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

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