投资要点

    　　浦发银行2024 年利润同比高增23%，不良稳中向好。

    　　数据概览

    　　浦发银行2024 年业绩快报披露，2024 年归母净利润（初步统计，下同）同比增长23.3%，增速环比小幅下降2.6pc；2024 年营收同比下降1.5%，降幅较前三季度改善0.7pc。2024 年末不良率1.36%，较三季度末下降2bp。2024 年末拨备覆盖率187%，较三季度末回升7pc。

    　　利润延续高增

    　　浦发银行2024 年业绩快报披露，2024 年归母净利润（初步统计，下同）同比增长23.3%，延续前三季度的高增态势，利润增速有望领跑股份行。2024 年营收同比下降1.5%，扣除非出售上投摩根股权一次性因素影响后，营收同比增长0.92%，营收动能有所改善。营收同比降幅较前三季度改善0.7pc，判断得益于负债成本改善，带动息差企稳，对营收的拖累改善。

    　　规模稳步扩张

    　　浦发银行2024 年末总资产同比增长5%，环比三季度末增长0.5%，规模扩张动能保持平稳。

    　　不良稳中向好

    　　浦发银行2024 年末不良率1.36%，较三季度末下降2bp，判断得益于存量不良出清持续推进，对公不良压力有所改善。拨备水平来看，2024 年末拨备覆盖率187%，较三季度末回升7pc，拨备水平明显增厚。

    　　盈利预测与估值

    　　预计浦发银行2025-2026 年归母净利润同比+5.69%/+6.32%，对应BPS 23.17/24.28元。现价对应PB 0.44/0.42 倍。维持目标价13.26 元/股，对应2024 年PB 估值0.59x，现价空间30%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。