报告要点

    事件描述

    武钢股份公布了2012年10月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下:

    热轧：维持不变。轧板：维持不变。冷板卷：维持不变。酸洗：维持不变。镀锡：维持不变。彩涂：维持不变。电镀锌：维持不变。热镀锌：维持不变。无取向硅钢：维持不变。取向硅钢：维持不变。线材：维持不变。型材：重轨、H 型钢不变。

    事件评论

    10月出厂价率先平盘开出，有利于增强市场信心：近期国内市场钢材价格呈现快速下跌的趋势，其中板材跌幅略大于长材。在此背景下，公司10月出厂价选择平盘开出，可能的原因有：1、经过之前4 个月的大幅下调，公司出厂价的累计跌幅已经不小；2 、由于矿价下跌较为滞后，叠加库存周转的影响，预计公司业绩压力较大；3 、近期市场对于行业出现实质性减产预期的升温、稳增长项目频繁推出、传统旺季也即将到来。在各种利好因素影响下，不排除公司率先平盘开出出厂价试图维稳现货钢价的可能性。无论如何，作为国内三大板材类公司，武钢10月价格率先维持稳定将有利于增强市场信心。

    热轧和冷轧的出厂价与市场价价差均维持不变：由于公司主要产品出厂价平盘开出，热轧和冷轧的出厂价与市场价的价差均维持不变。而从绝对值上看，热轧和冷轧价差均处于历史平均水平，但为年初以来的较高水平。

    10月出厂价持平，但单月或出现环比改善：经过简单测算，10月大类产品出厂价虽然平盘开出，但受益于近期矿价的快速下跌，预计公司单月将出现环比减亏。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过，考虑到行业原材料库存普遍较低且近期矿价跌幅较大，10月公司经营业绩出现环比改善的概率较大。

    预计公司2012、2013年的EPS分别为0.04 元和0.10 元，维持“谨慎推荐”评级。