报告要点

    事件描述

    武钢股份今日发布2015 年3 季度业绩预告,公司前3 季度实现归属于上市公司股东净利润-11 亿元~ -9 亿元,去年同期盈利9.99 亿元, 实现EPS-0.11元~ -0.09 元。

    据此计算公司3 季度实现归属于上市公司股东净利润-16.22 亿元~-14.22 亿元,去年同期净利润为4.21 亿元;3 季度EPS 为-0.16 元~-0.14 元,2 季度EPS 为0.01 元。

    事件评论

    普钢需求低迷叠加汇兑损失,3 季度出现亏损:3 季度公司出现亏损,这是2014 年以来,公司首次出现单季度亏损,且亏损大于上半年的总盈利,导致公司前3 季度盈利总体也是亏损,主要源于需求低迷和人民币迅速贬值带来汇兑损失增加:1)3 季度国内钢价同比下跌31.03%,跌幅继续扩大,公司主要的热轧、冷轧产品出厂价也跟随市场均价下。单从公司公布的调价政策数据来看,热轧、冷轧产品出厂价3 季度同比分别下跌14.68%和11.59%,由此带来收入同比下行是公司3 季度经营业绩下滑的主要原因之一。2)公司的外债水平较高,2015 年中报显示,武钢的外债为26.27 亿美元,8 月份人民币迅速大幅贬值,给公司带来较大的汇兑损失。对比鞍钢股份的2015年中期外债4 亿美元、公告3 季度汇兑损失0.98 亿元来看,简单倍数估计公司3 季度汇兑损失大约为6 亿元,也加重了公司3 季度的亏损。总体而言,同比来看,虽然3 季度取向硅钢盈利仍有明显提升,但公司盈利总归受制于庞大体量普钢的低迷行情。

    环比来看,3 季度国内钢材价格环比下跌11.16%,公司出厂价政策中的热轧和冷轧产品价格环比也分别下跌7.25%和4.44%,叠加汇兑损失增加较大,公司3 季度业绩环比同样降幅较大,陷入亏损。另外,3 季度取向硅钢价格上涨乏力,对于业绩的环比增量贡献并不显著。

    预计公司2015、2016 年实现EPS 为0.00 元、0.04 元,维持“买入”评级。