报告要点

    事件描述

    武钢股份今日发布2015 年业绩预告,预计报告期内实现归属上市公司股东净利润-68.00 亿元,去年同期为12.57 亿元,同比下降640.78%。按最新股本计算2015 年EPS 为-0.67 元,去年同期为-0.12 元。

    据此计算,4 季度实现归属于上市公司股东的净利润-57.99 亿元,同比增长-1290.68%,按最新股本计算,4 季度EPS 为-0.57 元。

    事件评论

    硅钢景气难抵普钢低迷,全年业绩亏损较大:经口径调整一致后,公司2015年净利润预计同比下降648.23%,大幅亏损可能主要源于普钢整体景气度较低及下半年汇兑损失、年末资产减值损失增加:1)尽管全年硅钢市场相对景气,但受制于体量更为庞大的普钢需求低迷,全年钢材价格下跌28.48%,跌幅为近十年之最;与此同时,公司2015 年中钢协旬报口径产量同比下降8.69%,其中4 季度同比下降3.01%,吨钢摊销成本有所上升,量价齐跌奠定全年亏损基调;2)尽管公司冷轧、热轧产品价格相对市场钢材价格较为坚挺,但在全年板材价格跌幅更大的行情中,预计公司产品在实际销售中仍面临压力,同时,年初以来公司库存不断上升,年末计提资产减值损失增多也加剧了其亏损程度;3)受下半年人民币大幅贬值影响,公司确认的汇兑损失大幅增加,其中,前3 季报确认汇兑损失达8.26 亿元,同时由于公司外债体量较大,不排除4 季度仍有汇兑损失发生,不过这有待年报披露加以确认。

    4 季度钢材价格同比跌幅继续扩大,虽然公司年末产品出厂价格开始企稳,但依然无法弥补整个四季度下跌的趋势,同时,面对高企价差,也不排除公司实际售价采取更优惠的价格,因此,行业景气度进一步下滑是公司四季度大幅亏损的主要原因。除此以外,4 季度资产减值损失、汇兑损失或有增加,也加剧了4 季度业绩下滑趋势。

    预计公司2015、2016 年实现EPS 为-0.67 元、0.05 元,维持“买入”评级