上海机场披露三季报

    　　上海机场披露2021 年三季报，前三季度营业收入27.5 亿，同比下降20.1%，实现归母净利润-12.5 亿，其中第三季度营业收入9.44 亿，同比下降2.5%，实现归母净利润-5.1 亿，亏损幅度相比二季度稍有扩大。

    　　疫情导致暑运客流下滑，收入环比承压

    　　三季度因7 月中旬起南京疫情扩散，民航客流整体出现显著下降，且国门尚未放开，公司受到明显冲击。三季度浦东机场航班起降架次7.79万，同比下降18.8%，旅客吞吐量723.9 万，同比下降27.3%，预计公司航空主业收入同比出现一定下滑，叠加国际客流仍处低位，免税确认1.49 亿收入，仍远低于疫情前，导致公司营收规模出现下降。

    　　费用成本整体波动不大，业绩基本符合预期

    　　三季度公司营业成本16.6 亿，同比下降0.5 亿。因收入环比承压，公司毛利润环比下滑。费用端，公司管理、财务费用均保持稳定。预计航油公司贡献投资收益环比下滑，公司三季度投资收益1.81 亿，环比有所下降。受国门暂未开放及暑期疫情影响，公司业绩基本符合预期。

    　　投资建议

    　　枢纽机场的业绩绽放仍需等待国门放开，有朝一日疫情终将结束，国门终将开放，业绩终将回归。考虑到疫情影响持续，国门开放暂无明确时点，暂不考虑虹桥注入及增发，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润-14.7 亿、0.4 亿、33.4 亿。维持“买入”评级。

    　　风险提示：国门开放慢于预期，免税运营低于预期，疫情反复