投资要点

    　　事件：上海机场发布2022年三季报，疫情影响下亏幅扩大。三季度内公司实现营业收入16.03 亿元，同比下滑19.06%；实现归母净亏损5.80 亿元，去年同期亏幅为5.10 亿元，亏幅同比扩大。

    　　疫情影响边际放缓，两场吞吐量环比大幅恢复，但同比仍然下滑。2022年三季度浦东机场共保障飞机起降56486 架次，同比下滑27.5%，三季度共完成旅客吞吐量424.68 万人次，同比下降41.3%。2022 年三季度虹桥机场共保障飞机起降39471 架次，同比下滑28.3%，三季度共完成旅客吞吐量491.16 万人次，同比下降37.22%。

    　　国际航线有望逐步回暖。根据民航局数据，新航季全行业国际航班计划量同比增长106%，四季度起国际航线有望加速修复，上海机场是疫情前我国主要国际枢纽之一，国际航线的恢复有望带动免税收入回升。

    　　投资策略和盈利预测：疫情冲击暂时改变了机场与免税商之间的收费模式，但随着国际旅客量的回归，机场方的议价权将回归。近期国际航线利好频传，机场作为直接受益的板块之一，不确定性正在被确定性取代，国际航线的增加或对公司股价产生催化。

    　　综合考虑年内疫情和资产重组对公司业绩的影响，下调公司盈利预测，预计2022-2024 年EPS 分别为-1.03、0.56、1.13 元，相对10 月28 日收盘价PE 分别为-54.7、99.6、49.6 倍，维持审慎增持评级。

    　　风险提示：疫情影响不确定性，免税合同的重大变化，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。