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包钢股份(600010)机构评级研报股票分析报告

 
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包钢股份(600010):钢铁业绩有望恢复 稀土盈利仍有支撑

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-04-26  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2023年随着钢铁需求回暖,公司钢铁板块业绩有望回升;公司稀土价格维持高位,稀土板块盈利仍有支撑;萤石供需格局向好,公司萤石产能扩张,将贡献更多业绩增量。

      投资要点:

      维持“增持”评级。22 年营收721.72 亿元,同比降16%,归母净利润-7.30亿元,同比降125%,业绩低于预期。考虑公司钢铁板块业绩承压,下调23-24 年归母净利润预测为1.07/3.68 亿元(原3.23/6.87 亿元),新增25 年归母净利润预测为7.98 亿元,对应EPS 为0.00/0.01/0.02 元。考虑稀土、萤石行业维持相对景气,维持公司目标价2.48 元,维持“增持”评级。

      钢铁板块业绩短期承压,有望逐步恢复。2022 年公司钢材总销量1336 万吨,同比降15%;单吨钢材平均毛利-171 元/吨,同比降140%。2022 年钢铁需求疲弱,钢价下跌,叠加原材料价格居高不下,导致公司钢铁业务由盈转亏。2023 年随着钢铁需求回暖,公司钢铁板块盈利有望逐步恢复。

      稀土精矿价格维持高位,稀土板块盈利仍有支撑。2023 年4 月9 日,公司公告拟将2023Q2 供给北方稀土的稀土精矿售价调整为不含税31030 元/吨(干量,REO=50%),较2023Q1 售价降12%。,虽然售价环比有所下调,但价格仍维持在较高位水平,公司稀土板块盈利仍有支撑。

      萤石产能扩张,将贡献更多业绩增量。预计2023 年下半年公司萤石产能将增至80 万吨/年。2022 年萤石供需趋紧,价格震荡上行;往后看,在供给端,萤石资源保有量减少,且叠加政策影响下,安全隐患突出的萤石矿企加速退出,未来萤石产能将持续收缩;在需求端,制冷剂更新换代,以及新能源、新材料等领域的萤石需求快速增长。萤石供需格局向好,价格有望维持高位水平。随着公司新增萤石产能释放,将贡献更大业绩增量。

      风险提示:钢材需求持续低迷,稀土下游需求大幅下滑。

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