报告摘要:

    上半年营收利润继续下滑。2016 年上半年,公司实现营业收入21.62 亿元,同比下降1.86%;营业利润为2.49 亿元,同比下降24.12%,归属于上市公司股东的净利润1.60 亿元,同比下降29.06%。实现EPS 为0.05 元,2015 年同期为0.07 元。

    货物吞吐量微降,毛利率降低导致盈利下滑。2016 年上半年,国家经济增速有所回落,全国规模以上港口完成货物吞吐量580305 万吨,同比增长2.2%,增速较去年同期放缓0.6 个百分点,连续三年同比增速放缓。受宏观经济形势以及周边港口竞争影响,公司完成货物吞吐量10,441 万吨,同比下降1.42%。为了稳定货源、吸引客户,公司对客户采取了一定的商业折扣。但是,公司人工成本和折旧等刚性成本难以压缩,同时为应对环保标准提升而相应增加支出。公司毛利率同比下降3.48 个百分点至20.8%,装卸、堆存和港务管理毛利率分别下降1.7、43.8 和12.4 个百分点。

    金属矿石、煤炭吞吐量增加,内外贸走势分化。随着大宗原材料平均价格的下降,市场对铁矿石、煤炭等大宗货物需求有所反弹。公司采取措施加强营销,缓解了主力货种的下滑势头。分货种来看,完成金属矿石吞吐量6613 万吨、同比增长11.74%,煤炭及制品吞吐量1419 万吨、同比增长1.17%。分内外贸类别来看,完成外贸货物吞吐量8751 万吨、同比增长10.64%,内贸货物吞吐量1690 万吨、同比下降36.97%。上半年,日照港全港货物吞吐量在全国沿海港口排名第九位。

    积极向现代化服务商转变。上半年,日照港开通了国内首条中美大豆散货班轮航线,搭建起从全球最大粮食生产地到全球最大粮食进口口 岸的高速通道。公司将推动港口由装卸运输中心向国际物流中心升级, 由传统装卸生产者向现代化服务商转变。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.09 元、0.09 元和0.10 元,关注国企改革和优质资产注入预期, 给予“增持”评级。

    风险提示:经济增速继续下滑,大宗商品需求低于预期。