报告摘要：

    　　事件：公司于10月26 日发布三季报，2016 年1-9 月公司实现营业收入32.04 亿元，同比下降2.80%；实现利润总额为3.61 亿元，同比下降28.09%，归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元，同比下降34.62%。

    　　实现EPS 为0.075 元，2015 年同期为0.115 元。

    　　营收下降叠加成本刚性，净利跌幅扩大。2016 年第三季度，公司实现营业收入10.42 亿元，同比下降4.70%，跌幅较上半年的1.86%略有扩大。公司发生营业成本8.42 亿元，同比增加2.09%，涨幅较上半年同比2.65%略有收窄。公司实现归母净利润0.71 亿元，同比下降44.52%，跌幅较上半年的29.06%有所扩大。公司三季度毛利率为19.19%,较去年同期下降了5.38pct，较上半年20.80%的毛利率亦有所降低。

    　　Q3 货物吞吐量同比翻正。2016 年1-9 月，全国港口货物吞吐量同比增速2.2%，公司完成货物吞吐量15,795 万吨，同比下降0.11%。公司第三季度货物吞吐量5354 万吨，同比增加2.55%。从主要货种分类上看，完成金属矿石吞吐量10,003 万吨，同比增长9.85%，较上半年11.74%增幅略降；完成煤炭及制品吞吐量2,156 万吨，同比增长3.72%，较上半年1.17%增幅扩大；完成木材吞吐量1,331 万吨，同比增长23.34%；完成粮食吞吐量922 万吨，同比下降9.58%；完成钢铁吞吐量569 万吨，同比下降14.48%。从内外贸货物分类上看，完成外贸货物吞吐量13,206万吨，同比增长9.27%；完成内贸货物吞吐量2,590 万吨，同比下降30.52%。

    　　经济企稳干散货吞吐量回暖，营销拓展仍有压力。近期，国内经济增长回暖，GDP 增速稳定在6.7%，PMI 指数维持在枯荣线上方，港口货物吞吐量增速基本保持稳定。公司作为主要干散货装卸港口，单位收入下降导致净利抗压，营销拓展货源方面仍面临较大竞争压力。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.09 元、0.09 元和0.10 元，关注国企改革和优质资产注入预期，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济增速下滑，大宗商品需求低于预期。