事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加1亿元到7亿元，同比增加1%到6%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加10亿元到16亿元，同比增加9%到15%。2）拟集中竞价回购公司A股股份，并用于实施股权激励计划，本次回购股份资金总额不超过人民币40亿元，回购价格不超过人民币8.09元/股。

    　　点评：

    　　四季度业绩高增长，全年实现稳健增长。根据业绩预告，公司2020年预计实现归母净利润125.23-131.23 亿，同比增速约1%-6%，扣非归母净利润120.60-126.60 亿，同比增速约9%-14%。Q4 单季度预计将实现归母净利润46.64-52.64 亿，同比增速达31%-48%，扣非归母净利润预计42.21-48.21 亿，同比增速将高达80%-106%。2020 年公司统筹推进疫情防控与生产经营工作，在应急保供、复工复产、稳定供应链等方面取得超预期成效，呈现出较强的抗风险能力。同时公司快速应对原料市场大幅上涨与钢铁市场需求波动影响，充分发挥多制造基地运营与协同优势，产品规模、品种、质量、服务与盈利水平快速恢复，经营业绩实现持续回升。

    　　公司拟集中竞价回购股份实施股权激励计划，坚定发展信心。公司自14 年以来已实施两轮股权激励，有效持续地释放经营活力，本次回购不超过40 亿元实施股权激励，回购股份不低于4 亿股，不超过5亿股，占回购前总股本约1.8%-2.25%。该计划目前推进顺利，近日公司监事会已审议通过，预计回购将于董事会审议通过起不超过12 个月。本次回购不仅彰显公司长期持续发展的信心，同时有利于保留核心人才，调动骨干积极性，助力公司经营业绩不断提升。

    　　汽车家电复苏叠加新能源产量两旺，公司经营迎利好。12 月汽车产量280.4 万辆，同比增速6.5%，呈现持续复苏，1-12 月累计增速-1.4%降幅持续收窄，公司是我国汽车领域钢材龙头，预计将持续受益于汽车产业复苏。据中汽协统计，2020 年全年新能源汽车产销量分别为136.6 万辆和136.7 万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，其中12 月新能源汽车产销分别为23.5 万辆和24.8 万辆，均创历史新高，同比分别增长17.3%和22%，连续6 个月实现增长。公司硅钢产能全国领先，主要用于电动汽车电动机等领域，新能源需求旺盛背景下有望持续受益。

    　　投资建议：“碳达峰、碳中和”粗钢供应或受约束，制造业崛起板材充分受益，长逻辑或带来公司估值及业绩提升。预计2020-2022年EPS 分别为0.58/0.72/0.81 元，对应PE 分别为10.27/8.26/7.32倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动