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XD中原高(600020)机构评级研报股票分析报告

 
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中原高速(600020)路产收费承包公告点评

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前)  2005-10-10  查股网机构评级研报

中原高速承包的是107国道在河南省境内5个收费站5年的收费权,107国道是一条二级公路。中原高速需要承担的费用:营业税、所得税及其他相关税金、11%的养护经费、资产的日常损耗和日常更新、相关的路产经营管理费、应上缴的承包费、收费站的养护与维修、承包业务所涉及收费路段路政管理经费;

    这5个收费站05年上半年共获得通行费收入7448万元,京珠线河南段、郑漯高速将于06年上半年开始大修,部分车流量将会分流到107国道。公司预计05~09年这5个收费站将会获得约15亿的收入;

    即将开始的郑漯高速大修一方面会影响车辆通行,另一方面将会有大量的固定资产报废,对公司在06~08年的赢利有一定的负面影响;

    本次交易的另外一方是河南高速公路发展有限责任公司,它与上市公司的实际控制人都是河南省交通厅,但是本次交易被定义为非关联交易,流通股股东没有投票权;

    类似的事情在05年4月份已经发生过一次,当时中原高速斥资1亿元左右收购漯驻高速服务区经营权及交通工程等附属设施,同样被定义为非关联交易;

    综合评价:中原高速拥有的路产位置绝对一流,但是06年即将开始的郑漯高速大修将严重影响公司在06~08的业绩,一方面路面车辆通行会受影响,另一方面将有部分固定资产报废。大修完成之后郑漯高速车流量会有一个爆炸式的增长,但是那是08年以后的事情了,我们认为公司的治理水平不值得我们持有它这么长的时间。另外,公司计划通过资本市场为郑漯高速的扩建融资。我们维持对中原高速“中性”的投资评级,建议暂不投资。

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