投资要点

    中远海能2023 年Q1 业绩仍保持高速增长势头。中远海能发布2023 年第一季度报，公司实现营业收入为56.31 亿元，同比增长61.91%；实现归属于上市公司股东净利润为10.96 亿元，同比增长4272.57%。

    公司售出两艘自有船舶，同期投入运力下降。集团Q1 出售两艘船舶，其中出售“远大湖”轮产生收益约1.12 亿元，出售“远荣湖”轮产生收益约1.37 亿元。2023 年Q1，集团油轮运力投入185402 万吨天，同比减少10.9%；运输量（不含期租）4296 万吨，同比减少6.1%；运输周转量（不含期租）1405.7 亿吨海里，同比减少4.7%。

    外贸油运延续强劲表现，支持公司一季度业务增长。2023 年1 月VLCC 运价随着市场货盘阶段性的冷清逐步从高点回落。自2 月起，中国原油进口需求显著复苏，叠加美湾出口集中释放，长航线的增加驱动了VLCC 市场的供需平衡收紧，运价大幅反弹。根据波罗的海交易所数据，超大型油轮（VLCC）中东-中国航线（TD3C）平均日收益于3 月一度突破至约10 万美元/天的高点，直至月末运价有所回调；2023 年1-3 月，市场VLCC TD3C 平均日收益为46967 美元/天。公司外贸油运业务实现毛利12.2 亿元，同比增长428%；内贸油运业务实现毛利2.8 亿元，同比下降31%。

    投资建议：维持原有盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为65.99/88.27/97.44 亿元，对应2023-2025 年EPS 为1.38/1.85/2.04 元，以公司2023 年4 月28 日收盘价计算，对应2023-2025年PE 为9.5/7.1/6.4 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润