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中远海能(600026)机构评级研报股票分析报告

 
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中远海能(600026):一季度扣非同比增39.81% 景气持续验证

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司发布2024 年一季报,中远海能2024 年一季度营业收入58.38 亿元,同比+3.68%;扣非归母净利润12.36 亿元,同比+39.81%。其中,外贸油运业务实现毛利人民币12.17 亿元,环比+84.7%;内贸油运业务实现毛利人民币3.67 亿元,环比-1%。 本集团LNG 运输业务贡献归母净利润人民币1.82 亿元,环比+5%。

      1Q2024 业绩同、环比改善,行业供需好转是基础,红海危机锦上添花。原油轮:受红海危机影响偏弱,景气提升更多来自行业自身的供需紧平衡。根据克拉克森数据,2023 年12 月-2024 年2 月,VLCCTD3C TCE 为41,747 美元/天,同比+21.46%,环比+43.87%。成品油轮:同是紧平衡下,受红海危机影响更大,LR 船型收益大幅改善,LR2 TCE 在2024 年1 月一度冲高至10 万美元/天。2023 年12 月-2024 年 2 月,LR2 TCE 为51,940 美元/天,同比+7.89%,环比+80.55%。

      供给紧张才刚开始,持续看好油运表现。根据克拉克森数据,2024 年1-3 月,全球VLCC 共交付1 艘,拆解1 艘,2024 年仅剩余1 艘船舶待交付,2025 年也仅有5 艘船舶待交付。近端供给交付难的问题已经摆到眼前。同时,截至2024 年3 月底,VLCC 在手订单占比5.1%,仍远低于20 岁以上的老船占比(15%)。远端的供给紧张也愈演愈烈。

      基于此,供需紧平衡有望长期维持,持续看好。

      盈利预测与投资建议:预计公司24-26 年实现归母净利润62、 81、90 亿元,考虑到中远海能是全球油气龙头,我们维持公司合理价值18.5 元/股的判断不变,对应公司24 年14 倍PE,给予“增持”评级。

      风险提示:OPEC+减产超预期;全球经济大幅下滑;油轮订单超预期;IMO 监管不及预期;恶劣天气超预期。

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