业绩简评

    　　2026 年4 月27 日，中远海能发布2026 年一季度报告。2026Q1 公司营业收入为73.0 亿元，同比增长26.9%；归母净利润为21.7 亿元，同比增长206.7%。

    　　经营分析

    　　地缘事件+基本面利好，外贸油运运价大幅上涨。2026Q1 公司外贸油运实现毛利22.4 亿元，同比+317.6%，内贸油运毛利4.5 亿元，同比+35%。（1）量：2026Q1 运输量（不含期租）4437 万吨，同比-7.4%；运输周转量（不含期租）1388 亿吨海里，同比-20.6%。（2）价：2026 年1-2 月，国际油轮市场供需基本面积极因素持续释放，在合规运力紧张以及行业集中度提升的双重催化下，运价中枢持续上移，VLCC TD3C 航线TCE 一度突破20 万美元/天。2 月28 日，美以伊军事冲突爆发，霍尔木兹海峡通航严重受阻，在风险溢价抬升的影响下，VLCC TD3C 航线市场TCE 迅速攀升至40 万美元/天以上，但整体市场阶段性成交活跃度偏低，因此难以客观反映船东实际收益水平，参考价值有限。2026Q1，VLCC TD3C 航线市场平均TCE为22.02 万美元/天，较上年同期上涨约459%。

    　　LNG 业务贡献稳定利润，LPG 业务毛利上升。LNG 运输板块实现营业收入7.3 亿元，同比+18.8%；贡献归母净利润2.38 亿元，同比+16.5%。公司LNG 业务以长期期租合约为主，收益锁定性强，不受短期市场波动影响，是公司稳定的利润基石。公司LPG 业务实现毛利0.24 亿元，同比+60.4%；化学品运输实现毛利0.12 亿元，同比-17.7%。

    　　收购中远海运大连投资，LPG 业务再添助力。根据公司公告，公司全资子公司大连海能拟收购大连投资100%股权，交易价格15.85亿元。大连投资主要经营LPG 运输，拥有四艘VLGC 在建船舶订单，其中两艘预计2026 年交付，两艘2027 年交付。此外大连投资经营化学品仓储物流业务，在大连长兴岛投资建设第三方危化品仓储物流园。项目一期已投入运营，项目二期预计2026 年内完成相关验收和审批后投入运营。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑基本面改变以及地缘冲突影响，上调公司2026-2027 年净利预测至116.6 亿元、115.5 亿元（原60.5 亿元、62.2 亿元）。增加2028 年盈利预测103 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　运费价格波动；宏观经济波动；燃油价格波动；人民币汇率波动；环保政策；限售股解禁。