chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

华电国际(600027)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

华电国际(600027)2023年三季报点评:煤电业绩大幅改善 2023Q3业绩环比+32%

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-11-03  查股网机构评级研报

  事件:

      10 月30 日,华电国际发布2023 年三季报:2023 年前三季度,公司实现收入907.3 亿元,同比+13.9%;实现归母净利润45.0 亿元,同比+92.5%。2023Q3 公司实现收入312.8 亿元,同比+3.9%;实现归母净利润19.2 亿元,较上年同期的6.8 亿元增加181%。

      投资要点:

      Q3 来水偏丰等影响火电出力,火电上网电量同比-4.7%。2023Q3公司收入同比+3.9%,上网电量同比-3.3%,我们认为一是或系前三季度公司上网电价同比+0.3%(增幅为1.45 元/MWH)至518 元/MWH,二是或系Q3 非电业务收入同比提升。具体来看,2023Q3公司上网电量611 亿度,其中火电(煤电+气电)/水电上网电量为570/41 亿度(煤电为515 亿度),分别同比-4.7%/+21.4%。火电上网电量同比下降,我们认为一是Q3 水电来水偏丰挤占火电出力,二是7 月公司莱州电厂1 号机组爆炸,影响该电厂电量(该电厂共4台百万千瓦机组,2022 年该电厂上网电量171 亿度,占公司火电发电量8.6%)。

      煤电业绩大幅改善,2023Q3 业绩环比+32%。2023Q3 公司归母净利润同比+181%,环比+32%,主要是煤价下降拉动煤电业绩改善明显。2023Q3 公司投资收益8.5 亿元,同比减少17.9%,我们认为或系公司参股煤炭公司业绩下降。根据我们测算,2023Q3 公司电力主业归母净利润或约11.6 亿元,2023Q2 为4.3 亿元,环比大幅改善;若不考虑水电业务,则2023Q3 火电(含燃机)度电净利约2.0 分/KWh,环比2023Q2 的0.9 分/KWH 大幅改善(上述分业务利润数据均为测算值)。

      2023Q3 经营性净现金流大幅改善。2023Q3 公司经营性净现金流78.3 亿元,同比+86%,增幅为36.2 亿元,主要是因为公司销售商品提供劳务收到的现金流同比+10.9%,同比增幅为36.6 亿元。

      盈利预测和投资评级:华电新能装机增长有望驱动公司业绩持续增长,预计2023-2025 年公司归母净利润分别为59.0/64.7/71.1 亿元,对应PE 分别为8.5/7.8/7.1 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:政策变动风险;电力需求不及预期;电价下滑;煤价大  幅上涨;政策执行力度不及预期;华电新能装机不及预期;测算可能存在误差,以实际值为准;减值损失风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网