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中国石化(600028)机构评级研报股票分析报告

 
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中国石化(600028):稳油增气降本成效显著 2021年受益油价回升

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-04-05  查股网机构评级研报

  投资要点:

      维持增持评级,下调盈利预测及目标价。考虑油价较前值预测波动较大,下调2021 年盈利预测,新增2022-2023 年盈利预测,预计2021-2023 年EPS 为0.48/0.55/0.60 元(前值2021 预测值为0.57 元),增速为76%/15%/9%。参考可比公司估值,给予2021 年0.85 倍PB,下调目标价至5.36 元。维持增持评级。

      2020 年业绩符合市场预期,2021 年一季报业绩预告略超市场预期。

      公司2020 年实现营业收入21059.84 亿元,同比-28.8%,归母净利润329.24 亿元,同比-42.9%。2021 年以来原油价格上行,石油石化产品市场需求改善,公司毛利水平保持高位。2021Q1 净利润160-180 亿元,同比扭亏,较2019 年同期增长8.1%-21.6%。

      2020 年各板块业务成效显著。①勘探及开发:2020 年油气当量产量459.02 百万桶,油气现金操作成本729.59 元/吨,同比-6.7%,经营亏损165 亿元。②炼油:原油加工量236.91 百万吨,同比-4.7%;成品油产量141.5 百万吨,同比-11.6,成品油收率及柴汽比优化。③营销与分销:经营收益208.28 亿元,同比-28.44%,单站年均加油量3686吨。④化工:化工产品价格下降,产品毛利收窄,经营收益104 亿元。

      资本开支重点支持上游天然气及化工业务。2021 年公司计划资本支出1672 亿元,同比+24%,勘探开发/炼油/营销分销/化工板块分别为668/201/265/486 亿元。

      风险提示:原油价格大幅波动风险,增储上产、降本增效不及预期

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