业绩恢复正常:中国石化发布三季报,公告前三季度实现营收20033.50 亿元,同比+29.04%,实现归母净利润598.92 亿元,同比+154.95%,2021Q3单季度实现营收7417.47 亿元,同比+42.79%,环比+8.34%,实现归母净利润207.39 亿元,同比-55.39%,环比-2.29%,主要系去年有出售管网资产的非经常性损益。随着油价企稳,公司今年前三季度业绩恢复正常。

    油气价上涨利好上游:公司各板块营收均保持增长,勘探及开发板块前三季度同比增长43.1%,炼油板块前三季度同比增长43.9%,化工板块前三季度同比增长31.3%。尤其是油气价格上涨后,对上游形成利好。前三季度原油均价同比增长59.4%,天然气价格同比增长26.7%。公司天然气产量同比增长13.7%,天然气板块量价齐升。

    积极布局新业务:公司中报披露,下半年资本开支中包含许多新业务,如可降解塑料PGA、齐鲁CCUS、“油气氢电服”综合加能站等项目。在碳中和导致石化燃料需求达峰后逐步下降的预期下,新布局的这些业务将推动公司非油气业务的增长。 财务预测与投资建议

    基于对油气景气度的预期,我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.59/0.62/0.63(原预测0.50/0.58/0.61 元),按照21 年可比公司平均11倍市盈率,给予目标价6.48 元(原目标价6.04 元),维持增持评级。

    风险提示

    油价大幅波动;项目进度不及预期。