事件：为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，2023 年9 月21日，公司以集中竞价交易方式回购A 股股份，数量为1000 万股，占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16 元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币6151 万元。

    　　原油价格宽幅振荡，境内成品油需求高速回弹。2023H1 国际原油价格宽幅震荡，布油均价为79.8 美元/桶，环比-26%，境内成品油需求快速反弹，表观消费量同比+16%。公司抓住市场需求快速反弹的有利时机，发挥一体化优势，大力拓市扩销，2023H1 公司实现营销及分销板块营收8713 亿元，同比+10%；成品油总经销量1.17 亿吨，同比+18.5%。

    　　增储稳油增气降本成果显著。勘探方面，公司在塔里木盆地、四川盆地、江汉盆地、鄂尔多斯盆地取得了一批油气新发现和重大突破，胜利济阳页岩油国家级示范区建设高效推进。开发方面，高效推进济阳、塔河、准西等产能建设，深化精细开发调整；大力实施天然气增储上产，加快顺北二区、川西海相等产能建设。上半年实现油气当量产量2.5 亿桶油当量，同比增长3%，其中原油产量1.4 亿桶，同比+0.02%；天然气产量6609 亿立方英尺，同比+8%。

    　　公司注重分红派息。2023H1，公司拟每股派息0.145 元，根据2023 年9 月21 日收盘价，中石化A 股中期股利支付率、年化股息率分别为50%、5%，中石化H 股中期股利支付率、年化股息率分别为50%、7%。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司经营情况，我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为734、836 和891 亿元，同比增速分别为11%、14%、7%，2023 年9 月21 日收盘价对应的A 股PE 分别为10、9、8 倍。考虑到成品油需求反弹，公司业绩增长提速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。