事件：中信证券发布2021年中报，公司2021年上半年实现营收377.2亿元，YoY+41%;归母净利122亿元，YoY+36.7%；加权平均ROE6.52%。

    　　各项业务稳步发展，信用减值压力缓释。2021年上半年公司投资/经纪/投行/资管/其它收入占比分别为26%/25%/7%/17%/25%，各项业务占比均衡。投资/经纪/投行/资管/其它营业收入分别同比增9.5%/40.7%/23%/56%/92%，业绩高增主要由于经纪业务、融资利息收入和资管业务的高增长。此外信用减值损失6.9亿元同比大幅减少66%，减值损失压力缓释。

    　　夯实客户基础强化大财富管理能力，经纪业务收入同比+34.6%。公司2021年上半年实现经纪业务净收入达67.4亿元同比+34.6%。公司累计客户数量超1140万户，托管客户资产达9.7万亿。人民币200万元以上资产财富客户数量14万户，资产规模1.7 万亿元，较20年末分别增长11%/15%。代销金融4356亿元，公募及私募基金保有规模超人民币3600亿元，均位于行业第一。

    　　股债承销规模均位列行业首位，投行业务龙头。公司2021年上半年实现投行业务净收入33.1亿元，同比+48.9%。公司股权承销规模1423 亿元/债券承销规模6638 亿元，分别同比+8%/+18%，市场份额18%/13.2%，股债承销规模均排名行业第一。公司IPO承销规模377.14 亿元，同比大增278%优势加强。

    　　资产管理规模趋稳，主动调整趋势明显。公司2021年上半年实现资管业务净收入55.7亿元，同比+69.4%。公司资产管理规模合计13909亿元，管理规模基本稳定；受益于结构调整持续推动大集合公募化改造，集合资管计划同比增39%达到36.1亿元。

    　　金融投资资产持续扩张，交易业务优势突出。截止2021年上半年公司金融投资资产规模达5274亿元，同比+5.8%。公司在股权衍生品、固收等交易业务方面收益稳定，公司投资净收益在20年高基数的背景下继续增长至100.2亿元，同比+23.2%。

    　　维持公司A股“增持”评级，H股“买入”评级。公司作为行业龙头多项业务增速提升，随着资本市场深化改革的推进，公司有望持续分享政策红利，公司优秀的展业能力及强大资源优势有望进一步提升公司各项业务的市占率，基于资本市场活跃度提升保障业绩增长超出我们预期，我们上调盈利预测，预计21-23年净利润分别为196.1亿元（上调7.6%），243.74亿元（上调16.2%）和303.92亿元（上调26.7%），维持现有评级。

    　　风险提示：资本市场深改政策推进不及预期；市场大幅震荡影响股价表现。