事件：

    　　中信证券发布20 21年半年报，公司上半年实现营业收入377.21亿元，同比增长41.05%；实现归属于母公司股东净利润121.98 亿元，同比增长36.66%；实现基本每股收益0.94 元，同比增长34.29%；实现净资产收益率6.52%，同比增长1.45%，稳居行业领先地位。

    　　投资要点：

    　　公司业绩整体大幅上升，资管业务和经纪业务增速较高。2021 上半年公司各项业务营收均实现明显上升，特别是资管业务和经纪业务营收增长超过40%。证券投资业务和经纪业务仍是公司最主要的收入来源，两项业务合计占比总营收的51%。

    　　资管业务收入大增56%，持续向主动管理转型。2021 上半年，公司资管规模合计13909.62 亿元，其中主动管理规模为11663.68 亿元，同比增长10.8%；资管新规下公司私募资产管理业务（不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品）市场份额约13.84%，排名行业第一。截至2021 年6 月，华夏基金资产管理规模为16066.14 亿元，其中公募基金管理规模为9762.43 亿元，同比增长21.33%。在上海加快建设全球资产管理中心的政策背景下，资管业务发展空间广阔，利好公司成长性估值。

    　　深化财富管理转型，扩大经纪业务收入领先优势。截至2021 年上半年，公司托管客户资产规模达9.7 万亿元，财富管理账户签约客户1.7万户，签约客户资产超人民币2100 亿元。上半年公司及中信证券（山东）、中信证券华南代理股票基金交易额共计15.8 万亿元，代销金融产品4356 亿元，公募及私募基金保有规模达到3600 亿元以上。

    　　投资建议：在国内加快打造航母级券商的趋势下，公司作为行业龙头出海能力强，各项业务齐头并进，股东层面相继增持，看好公司龙头地位进一步巩固。我们预计公司2021—2023 年实现营业收入分别为661.94、697.96、737.34 亿元，归母公司净利润为224.88、242.67、256.32亿元，对应EPS 为1.74/1.88/1.98 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：监管政策变化、市场剧烈波动、全球通胀风险