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三一重工(600031)机构评级研报股票分析报告

 
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三一重工(600031):业绩符合预期 国际化及稳增长值得期待

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

  事件:公司近日发布2022 年半年报,实现营收400.72 亿元(yoy-40.63%),归母净利润26.34 亿元(yoy-73.85%);单Q2 来看,实现营收197.94 亿元(yoy-41.76%),归母净利润10.44 亿元(yoy-76.55%),扣非归母净利润11.17亿元(yoy-72.93%),对此点评如下:

      需求承压,公司行业地位依然稳固,核心竞争力提升。公司在2022 年上半年业绩降幅较大主要受去年同期高基数及疫情影响,整体符合预期。

      从行业内相对发展来看,公司地位依然稳固,市场份额持续提升:(1)挖掘机械份额持续提升,超大型挖掘机市场份额提升11pct 达近30%;(2)工程车辆:搅拌车市场份额超过29%,较上年上升7 个百分点,车载泵市场份额超过48%,较上年上升4 个百分点;(3)起重机械:汽车起重机市场份额显著提升并突破32%,其中220 吨以上汽车起重机市场份额突破35%,较上年大幅提升,居国内行业第一;(4)路面机械:摊铺机市场份额突破30%,居全国第一。

      2022Q2 毛利率环比已有改善,下半年业绩有望修复。单Q2 来看,公司毛利率22.84%,环比Q1 提升0.67pct,呈现改善态势,我们认为这或与国际市场强劲增长,带动销售规模企稳及产品毛利率逐步回升;原材料价格回落;以及公司产品结构改善(如大型挖掘机市场份额提升)等因素有关。展望下半年,公司毛利率的改善有望延续。

      积极推进数字化、电动化、国际化战略,行业龙头发展值得期待。公司灯塔工厂逐步完工,提高数字化能力,进一步降本增效;电动化多个产品销量居行业第一;出口持续高增。我们认为,工程机械降幅最大的时点已经过去,随着稳增长逐步发力以及国际化平滑周期,公司作为行业龙头发展值得期待。

      投资建议与评级:预计2022-2024 年净利润分别为64.98/82.47/101.07 亿,对应PE 分别为20x、16x、13x,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动;行业竞争加剧;原材料价格波动

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