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三一重工(600031)机构评级研报股票分析报告

 
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三一重工(600031)2023年三季报点评:2023Q3业绩阶段性承压 毛利率同比提升明显

http://www.chaguwang.cn  机构:东莞证券股份有限公司  2023-11-09  查股网机构评级研报

  事件:三一重工发布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营业收入为561.36亿元,同比下降5.08%;归母净利润为40.48亿元,同比增长12.51%;扣非后净利润为42.29亿元,同比增长38.84%。

      点评:

      2023Q3 业绩阶段性承压。2023 年前三季度,公司实现营收为561.36 亿元,同比下降5.08%;归母净利润为40.48 亿元,同比增长12.51%。

      2023Q3,公司实现营收为162.22 亿元,同比下降15.05%,环比下降25.99%;归母净利润为6.47 亿元,同比下降32.78%,环比下降65.72%,由于汇兑损益影响,公司业绩阶段性承压。

      毛利率同比提升明显。公司毛利率和净利率分别为28.50%、7.47%,分别同比提升5.67pct、1.12pct。期间费用率为18.22%,其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为+0.59pct、+0.27pct、-0.15pct、+0.91pct。2023Q3,毛利率为29.19%,同比提升5.66pct,环比提升0.47pct。公司毛利率提升主要系国内外产品销售价格提升、产品结构改善、海外销售快速增长、降本增效措施推进、原材料成本下降等因素影响。净利率为4.06%,同比下降1.18pct,环比下降4.86pc。期间费用率为24.99%,同比提升6.91pct、环比提升12.05pct。

      细分业务市占率提升,海外营收占比超50%。2023H1,公司挖连续13 年蝉联国内市场销量冠军,中、大挖国内市占率均提升5pct 以上,超大挖国内市占率第一。混凝土机械稳居全球第一品牌,履带起重机国内市占率约40%以上,中大型履带起重机市占率为全国第一。摊铺机市占率全国第一,压路机、平地机市占率均有提升。公司2023H1 海外营收为224.66亿元,同比增长35.87%,占总营收的56.28%,创历史新高。细分区域来看,亚澳区域营收为89.38 亿元,同比增长22.07%;欧洲区域营收为81.82 亿元,增长71.56%;美洲区域营收为39.58 亿元,同比增长22.65%;非洲区域营收为13.88 亿元,同比增长14.14%。

      投资建议:公司2023Q3业绩承压,但随着数智化、电动化战略加速推进,叠加海外出口提升明显,未来仍有较大上升空间。预计公司2023-2025年EPS分别为0.66元、0.83元、1.07元,对应PE分别为22倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。

      风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若专项债发行进度或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,将影响公司产品销量;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力

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