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浙江新能(600032)机构评级研报股票分析报告

 
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浙江新能(600032):控股股东新增承诺 水风光协同发展前景可期

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

事件:公司分布于 9 月3 日、6 日发布公告,浙江省国资委出具《关于同意无偿划入浙江省水电实业公司产权的批复》,划转后水电实业将成为公司控股股东浙能集团二级全资子公司,为此浙能集团新增避免潜在同业竞争承诺。

    点评:股东新增承诺,资产注入可期。公司主营业务为水电、风电、光伏项目的投资、开发、建设和运营管理,由于水电实业存在小水电业务,本次划转完成后与公司产生潜在同业竞争问题,公司控股股东浙能集团新增避免潜在同业竞争承诺,并拟由全资子公司浙能资产委托公司管理水电实业所属控股、参股水电站等经营性资产,其中控股/参股装机0.85/8.055 万千瓦,月度经营管理费10 万元;此外承诺自无偿划转工商变更登记完成之日起36 个月内,促使水电实业的小水电业务全部注入公司。公司控股股东新增承诺后,公司水电装机有望通过资产注入进一步增加,盈利能力进一步增强。

    装机量快速提升,水风光协同发展。公司22H1 新增控股装机53.4 万,总装机达432.81 万千瓦,全部为可再生能源,其中水/风/光分别为113.22/128.62/190.97 万千瓦,占比29.57%/11.85%/58.58%。22H1 公司售电量42.54 亿千瓦时,其中水/风/光占比37.8%/31.0%/31.2%,分布较为平均。售电量地域划分,水电在华东/西南占比72%/28%,风电在华东/西北/东北占比56%/33%/11%,光伏在西北/华东/华北占比81%/16%/3%,在建工程主要有江苏及浙江海风、格尔木光伏、多地光伏复合项目等。

    财务表现优异,盈利能力大增。主要由于装机量以及成本管控能力提升,公司22H1 营收/归母净利润/CFO 为25.08/6.93/9.28 亿元,同比增长80.72%/174%/240% , 毛利率/ 净利率61.14%/37.49% , 同比增长4.26/13.04pcts,盈利能力大幅提升,且充沛的现金流有助于公司持续开发新能源项目、保持业绩的较高增速。

    盈利预测:预计2022-2024 年公司营业收入58.58/72.45/81.63 亿元,归母净利润12.84/15.82/17.61 亿元, EPS 0.62/0.76/0.85 元,对应PE21.52/17.46/15.69 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:新能源项目进展不及预期,水风光资源不及预期

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