楚天高速公布2011 年1 月营运数据。日均混合交通量为16643 辆，同比增长41.2%；车辆通行费收入为9444 万元，同比增长23.8%。各类车型中，小型车流量的增长最为显著，同比和环比增幅分别高达50.5%、52.2%。

    我们初步分析认为，车流量大增的原因有三方面：1. 春运高峰提前 – 2011年春运从1 月19 日开始，而2010 年春运从1 月31 日开始。2. 沪渝高速贯通效应 – 沪渝高速2010 年1 月18 日贯通后，成为拉动汉宜高速车流量的主要动力。这一贯通效应在2011 年1 月得到全面体现，而上年同期的有效时间较短。3. 自驾车增多 – 随着汽车保有量的增加，春节前自驾返乡的车流量增幅较大。

    我们维持对公司长期发展的乐观态度，原因是：1. 沪渝高速的贯通效应将伴随着本地经济发展、沿海产业转移、汽车保有量的增加而长期发酵。2. 三峡翻坝高速公路的通车可能进一步诱增楚天高速的车流量。3. 楚天高速的通行能力远未达到瓶颈（估计目前不足30000pcu/d），无需大规模资本开支即可支撑车流量长期增长。4. 母公司资产注入的承诺将于2011 年到期，可能带来惊喜。

    我们暂时维持对2011 年经营状况的假设，即2011 年通行费同比增长19%达到11.3 亿元，每股盈利同比增长38%达到0.63 元。我们维持对该股的买入评级。

    风险提示：经济增速下滑；资产注入的对价过高。