事件

    7月15日招商银行召开财富生态合作伙伴大会暨财富开放平台发布会，邀请50多家不同类型的资管机构代表共同探讨大财富管理新生态。管理层表示，希望能与合作伙伴形成合力，推动招行大财富管理向数字化、平台化、生态化迈进，为超1.6亿客户提供更好的投资体验，开启全民理财新时代。

    我们认为财富开放平台将继续强化招行在客群渠道、产品服务和财富体系等核心链条的竞争优势，有利于招行把握财富资管等业务带来的新机遇。受益于新一轮的业绩/估值分化，维持跑赢行业评级，A/H股目标价77.81元/90.59港元对应52.6%/39.8%的上涨空间、以及17.5x/17.6x2021EP/E。

    评论

    招行与头部资管机构的更进一步合作。招行有意愿、有能力推动财富平台更具开放性：1）本着“客户资金不必进我口袋，经我管理即可；客户融资不必我出资，经我服务即可”的理念，招行旨在成为“社会融资和居民财富的连接器”。2）庞大多层次的客群是支撑开放平台的基础。3）招行具有开放的能力，以招行App为载体，提供一系列工具为合作伙伴赋能，与合作伙伴共建的大量场景成功实现了新获客与客户粘性提升。合作共赢是招行大财富朋友圈得以壮大的秘诀。对开放平台的40家签约合作伙伴而言，我们认为短期将受益于招行巨大的客户基础和渠道优势带来的产品销量提升，长期则提前适应从链式到环状大财富服务体系的转变。

    公司致力于打造真正全面、优质、多层次的产品货架，助力公司充分挖掘新增客户和存量客户的财富管理需求。1）招行打造开放体系旨在联手顶级产品创设机构为深度分层客户提供多元化的产品，截止目前与34/104/41/25家保险/公募/私募/信托等机构展开合作。2）我们认为，中国资管和财富市场处于发展初期，市场有效性有所欠缺，丰富且特色突出产品服务货架以及近期开始的费率调整操作有助于招行更好的吸引新增客户（尤其是C端中长尾客群）和帮助存量客户保值增值。

    “以客户为中心”的买方投顾思维理念的贯彻--“初心计划”。“初心计划”将通过“财富管理价值观、资产配置方法论、数字化工具和模式、赋能型数字化财富中台”四大方向，体系化升级招行财富管理能力：1）强化客户经理对“为客户创造价值”的认知，成为与客户生命周期等长的财富陪伴者。2）从客户视角出发重构资产配置方法论，打通资产配置的售前售中售后的全旅程，用专业陪伴好客户的财富人生。3）进一步强化数字化平台和工具的应用，提升客户服务效率和体验，实现业务流程与组织体系的升级。4）着力打造赋能型数字化财富中台，带动全行专业服务能力的提升。

    风险

    大财富价值循环链投入力度不及预期，体系建设慢于预期。