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招商银行(600036)机构评级研报股票分析报告

 
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招商银行(600036):大财富管理基础进一步夯实

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2021-08-19  查股网机构评级研报

  报告关键要素

      2021 年8 月14 日,招商银行发布2021 年半年度报告。

      投资要点:

      拨备前利润同比增长14.4%,净利润同比增长22.8%:收入端,利息净收入同比增长9.32%,手续费净收入同比增长23.62%。拨备端,非信贷资产拨备计提力度进一步加大。成本收入比为27.95%。

      二季度单季净息差环比略有下行:生息资产端收益率的环比下行是主因。付息负债端,存款成本保持稳定,核心存款继续增加。核心存款余额50,352.63 亿元,较上年末增加3,247.44 亿元,增幅6.89%,活期存款余额38,338.24 亿元,较上年末增加2,331.72 亿元,增幅6.48%。

      展望未来存款端成本的稳定仍有助于公司净息差的企稳。

      大财富管理基础进一步夯实:零售客户1.65 亿户(含借记卡和信用卡客户),管理零售客户总资产(AUM)时点规模突破10 万亿元。招商银行App 累计用户数1.58 亿户,掌上生活App 累计用户数1.17 亿户。对公条线,日均存款50 万元以上的公司客户达21.77 万户,较上年末增加1.83 万户,增幅9.18%。从而带动了相关中间业务的快速增长,其中,托管及其他受托业务佣金收入158.82 亿元,同比增长17.14%;代理服务手续费收入151.73 亿,同比增长40.36%。

      盈利预测与投资建议:大财富管理战略的推进,带动中间业务收入增速的回升,有助于整体资产回报率的提升。小幅上调2021/22 年EPS预测至4.39 元/4.98 元(原预测为4.36 元/4.86 元),按照招商银行A股8 月17 日收盘价49.62 元,对应2021 年1.75 倍PB,维持增持评级。

      风险因素:受新冠疫情影响,全球经济恢复不及预期,导致银行资产大幅波动。

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