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招商银行(600036)机构评级研报股票分析报告

 
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招商银行(600036)点评报告:大财富管理业务贡献稳步提升

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2021-10-29  查股网机构评级研报

  2021 年10 月23 日,招商银行发布2021 年三季度业绩报告。

      投资要点:

      营收同比增长13.54%,归母净利润同比增长22.21%:收入端,利息净收入同比增长8.74%,手续费净收入同比增长19.69%。

      三季度单季净息差环比提升1BP:净息差环比提升,主要是因为高收益的信用卡贷款增长较快,叠加准备金率下调因素影响,生息资产结构得到进一步优化。负债端看,客户存款、同业活期存款的成本率同比均有下降。

      净手续费及佣金收入占比提升:大财富管理价值循环链的带动下,本集团管理客户总资产保持较快增长,并带动资产管理、资产托管、投资银行等业务同步运转,财富管理收入、资产管理收入、托管费收入实现多点开花,协调发展。净手续费及佣金收入757.34 亿元,同比增长19.69%,在非利息净收入中占比75.15%;其他净收入250.38 亿元,同比增长27.63%。

      资产质量持续向好:三季度末不良率环比下降8BP,至0.93%,延续下行趋势。其中,信用卡不良率环比下行4BP,至1.54%。拨备覆盖率环比提升3.68 个百分点,达到443%,维持高位,风险抵补能力较强。

      盈利预测与投资建议:大财富管理战略的推进,带动中间业务收入增速的回升,有助于整体资产回报率的提升。维持2021/22 年EPS 预测4.39 元/4.98 元,按照招商银行A 股10 月25 日收盘价54.59 元,对应2021 年1.93 倍PB,维持增持评级。

      风险因素:受新冠疫情影响,全球经济恢复不及预期,导致银行资产大幅波动。

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