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招商银行(600036)机构评级研报股票分析报告

 
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招商银行(600036):打造对公新动能 助力大财富价值循环链

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-11-02  查股网机构评级研报

  公司近况

      10 月20 日,招行在深举办“智慧企业,创薪未来——招商银行薪福通3.0发布会”,薪福通3.0 由代发服务转变为协同办公等重点场景服务,为大中小企业提供低成本的赋能和多样化需求满足。我们认为,薪福通3.0 通过赋能企业为招行对公业务发展提供新动能,同时通过切入高频场景实现高质量零售获客,助力大财富价值循环链。

      评论

      基于企业痛点,融合Fintech能力打造薪福通3.0。薪福通3.0 聚焦打造“一站式企业数字服务通用平台”,以薪资代发为原点,延伸至人事、财务、协同办公等重点场景,旨在解决中小企业无法负担数字化转型成本,以及大企业对个性化、时效性产品要求高的痛点。招行基于其强大的金融科技实力,通过底层架构、数据、流程的全面打通,为大中小企业提供低成本的赋能和多样化需求满足,助力企业客户数字化转型。

      3.0 版本实现多项服务功能的迭代升级,并新增管理服务功能。相较于1.0和2.0 版本,薪福通3.0 版本“一站式企业数字服务通用平台”的迭代主要体现在:1)薪资服务方面,实现针对复杂场景的定制和极速算薪;同时所有服务架构于招行私有云之上,提供ISO20000 认证等多重安全保障。2)平台服务方面,除2.0 版本的人事服务外,还覆盖了薪酬代发、财务费控、团体福利、协同办公等服务,实现底层架构、数据、流程的全面打通;同时OA审批实现全板块业务覆盖。3)权益服务方面,推出集采统购福利与预购福利发放;丰富企业团险,联合招商信诺、招商仁和、泰康养老保险公司,为企业及员工提供医疗险、意外险等多种团险福利解决方案。4)新增管理服务,即为管理者提供多种可视化图表,实现多维度数据展示,由点到面洞悉企业关键信息,方便企业进行管理。

      薪福通为招行对公业务发展提供新动能。传统银行开展对公业务时,多基于客户融资需求采取“自上而下”的打法,而薪福通提供了一种“自下而上”的打法,即通过招行金融科技实力为企业赋能,解决企业日常经营问题,由此转换为客户。此外,薪福通3.0 亦是招行大财富管理价值循环链的重要一环。薪福通坚持免费的经营方式,其变现路径在于通过为企业及其职工提供高频次金融和非金融场景,由此实现高质量零售获客。

      估值与建议

      维持盈利预测与目标价不变。公司A股/H股目前交易于12.2x/12.7x 2021EP/E,维持目标价77.81 元/90.59 港元不变,对应17.6x/17.5x 2021EP/E,较当前股价分别有44%/38%的上涨空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      大财富价值循环链投入力度不及预期,体系建设慢于预期。

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