2025 年业绩符合市场预期，1Q26 业绩高于我们预期公司公布2025 年和1Q26 业绩：收入22.2 亿元，同降4.1%；归母净利润3,431 万元，同比扭亏为盈，与业绩快报基本一致，符合市场预期。1Q26 收入6.84 亿元，同增50.1%；归母净利润6,758 万元，同增96.7%。收入和归母净利润高于预期，主要因国家文化大数据服务平台项目收入高于预期。

    　　发展趋势

    　　2025 年紧抓政企业务，推动运营效率提升。2025 年，公司推进重点项目，国家文化大数据服务平台项目（应用支撑部分）算力底座通智一体云平台完成部署；且发展5G 物联网卡57.4 万张。

    　　但媒体娱乐竞争激烈，用户消费习惯持续向移动互联网的“小屏”端迁移，新兴媒体快速崛起致传统有线电视用户大量流失，2025 年公司传统有线电视业务仍有下滑，其中有线电视看维护收入同比下降7.9%，有线电视入网费收入同比下降25.8%。而2025 年，公司搭建全业务成本核算体系，开展应收账款清收专项行动，收回历史欠款，积极推进效率提升。

    　　1Q26 国家文化大数据项目贡献突出，毛利率亦同比提升。

    　　1Q26，因国家文化大数据服务平台（应用支撑部分）项目中已终验完成的子项目收入确认，整体收入实现快速增长。1Q26 毛利率同比提升9.1ppt 至19.5%。整体经营费用绝对值环比略有下降。我们认为，公司在积极发展政企业务同时，降本增效亦持续推进，建议持续关注公司新业务拓展潜力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026 年净利润预测不变，引入2027 年净利润预测3.25 亿元。现价分别对应32.6/32.1 倍2026/2027 年P/E。维持中性评级和目标价8.1 元，分别对应35.2/34.7 倍2026/2027 年P/E，较当前股价有8.1%的上行空间。

    　　风险

    　　行业竞争加剧，资产运营效率提升不及预期，行业监管政策收紧。