公司5 月销售面积和金额同环比增长。保利地产5 月销售面积389 万平，环比17.62%，同比增长22.59%；销售金额594 亿元，环比增加16.04%，同比增加26.22%。公司1-5 月累计销售面积1438.37 万平，同比增加36.76%，销售金额2348.98 亿元，同比增加50.88%。公司2021 年前五月销售额保持两位数增长，销售增长势头强劲，前五个月累计销售额已经突破2000 亿元。

    　　2021H1 拿地力度加大，土地成本有效控制。根据公司2-6 月度经营简报，公司截止6 月拿地公告已经累计获取新获取土地面积594 万方，建筑面积1307 万方，权益建面936 万平，面积权益比约为72%。从土地获取金额上来看公司1-5 月总土地成本783 亿元，权益土地成本548 亿元，平均楼面均价为5993 元每平。对比公司2020 年同期拿地建筑面积807 万平、总土地成本670 亿元和平均楼面均价8305 元每平，公司2021H1 拿地力度加大但新增土地成本得到了有效控制。

    　　公司2021Q1 业绩稳健。2021Q1 公司实现营业总收入250.87 亿元，同比增长5.25%，归属于上市公司股东的净利润25.01 亿元，同比增长5.10%；公司毛利率为35.45%，同比下降4.36 个百分点。2021Q1 公司现金回笼1044亿元，回笼率为84%，截止2020Q1 公司货币资金余额1305.77 亿元，账面现金充裕。

    　　投资建议：“优于大市”。我们预测公司2021 年EPS 为2.63 元每股，给予公司2021 年7-8 倍PE 估值，对应合理市值区间为2205-2520 亿元，对应合理价值区间为18.42-21.05 元每股，对应2021 年PEG 为0.72-0.82，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：公司房地产项目结转不达预期或结转毛利率不达预期。